安信证券-超图软件-300036-中报点评：业绩大幅增长，国产软件龙头进入跨越发展新时期-180815

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        业绩大幅增长。上半年公司实现营业收入5.5  亿元，同比增长37.21%；净利润3,949.42  万元，同比增长51.78%，扣非净利润3,240.06  万元，同比增长58.49%。公司公告报告期内仅基础软件合同额就同比增长48.8%，预计上半年整体新签订单增速达到50%-60%。
        不动产登记由平台建设延伸到应用系统建设和数据共享服务，带来巨大蓝海市场。不动产登记数据应用广泛，各个行业与?互联网+不动产登记?结合带来新增应用系统和数据服务的蓝海市场：
        1、金融财税等领域：全国各大银行、税务等机构都需调用不动产相关数据来办理业务，在不动产登记基本实现全国联网后，新建应用系统来对接多个部门之间的互联互通、挖掘不动产登记数据潜在应用价值具有广阔的市场空间。公司积极探索不动产登记数据共享服务新模式，在青岛、临沂、柳州等地试点不动产数据与银行、法院、税务等部门的共享模式，并已经实现一定规模的收入。
        2、便民服务领域：国务院《全国深化?放管服?改革转变政府职能电视电话会议重点任务分工方案》要求，2019  年6  月底前所有直辖市、副省级城市和省会城市将全面实施?互联网+不动产登记?，公司已经进一步升级不动产登记平台功能，深度融合?互联网+?、?PC?端和?移动?端双轨并行，?线上?和?线下?协调联动，公司不动产查询一体机已在多个地市投入应用，未来存在较大规模的线上线下新系统的建设需求。
        首次披露军工业务重大进展：借?军民融合?的东风公司产品已进入军工主流应用领域。公司在中报中首次披露了大国防业务战略布局，在业务上由原来重点在中央兼顾战区和军兵种到当前的中央、战区和军兵种同步推进。为了配合这一战略，公司新增布局了北京、西安、武汉三个营销与项目实施团队，以便能够及时对京外军事项目进行拓展和支撑，提升客户满意度。在解决方案和技术方面，随着军用时空信息云研制工作的结束，基于军用时空云的应用推广工作成为重点，相关部门的地理信息应用由点成面，呈现快速扩张趋势。公司在后勤保障领域的项目实施顺利，得到用户的认可。同时在军事作战指挥领域、基地演习联合导调领域完成了新业务的解决方案和技术储备。借?军民融合?的东风，公司产品进入军工主流应用领域，公司大国防业务初见成效，由战略储备期转向项目落地期。
        三调业务商机储备充分，迎接市场全面启动的高峰。2018  年2  月，国务院印发了《第三次全国土地调查实施方案》，进一步明确了国土三调的目标任务和调查内容。根据国家发布的三调相关技术方案要求，结合在国土行业近二十年的信息化建设经验，公司研发了集外业调查、数据建库、数据管理和共享应用等四款软件在内的三调软件产品，为国土三调提供完整、有效的解决方案。报告期内，公司中标多个国家和省市级国土三调项目，目前商机储备充足。随着机构改革的完成，国土三调项目将不断落地，三调业务将得到有力释放。
        时空大数据与云平台业务作为城市信息化基础设施，市场空间被严重低估。作为?智慧城市?整体框架中一个重要的、不可缺少的时空基础设施，是建设智慧城市的关键性基础信息平台。  2017  年国家测绘地理信息局出台《智慧城市时空大数据与云平台建设技术大纲》（2017  版），进一步明确了时空信息云平台作为时空基础设施的基础，将以数据服务、功能服务、接口服务、基础设施服务和知识服务为核心，形成服务资源池，建立服务引擎、地名地址引擎、业务流引擎和知识化引擎，通过云服务系统，为各种业务应用提供按需服务。公司核心的地理信息共享交换平台及时空云平台产品已在重庆、大连、西安、呼和浩特、石家庄、郑州、兰州、南宁、桂林、柳州、克拉玛依等近百个城市开展应用，报告期内公司公告先后中标北京市西城区时空云二期（278  万元）、大连市时空云一期（579  万元）、柳州市时空云二期（1430万元）、西安市时空云二期（933  万元）、平顶山市时空云（459  万元）等标志性项目。
        率先研发基于?三线一单?的数据共享与应用平台，打开生态环保增量市场。公司将水利、气象、环保等与环境相关的业务进行整合，构建基于GIS  的大环境解决方案。2018  年3  月11  日，第十三届人大第一次会议通过宪法修正案，建设生态文明和美丽中国，首次写入宪法，本次会议同时批准国务院机构改革方案，组建生态环境部，作为国务院组成部门。公司在2018  年对生态环保领域加大投入，且不断深入环保核心业务，利用GIS  优势赋能生态环保。例如，围绕生态环保部2018  年的重点工作之一?推进长江经济带以地市为单元编制‘三线一单’，坚持规划环评与项目环评联动，依法依规做好重大项目环评管理。?结合公司的GIS  优势，率先构建了?三线一单?数据共享与应用平台，可以实现成果数据管理与共享、规划环评带图审批等业务。在生态文明思想的引领下，公司的环保业务产品未来空间可期。
        投资建议：公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的公司，以云计算为技术基础，正从不动产登记迈向资产数据应用系统建设的高峰，此外国土三调、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务层出不穷，国产软件龙头进入新的跨越式发展期，  预计2018-2019  年EPS  分别为0.68  元、0.94  元，维持?买入-A?评级，6  个月目标价25  元。
        风险提示：土地三调市场落地进度不及预期。