国金证券-交通运输行业周报：铁路机场仍是最好的交通运输产业绝对收益标的-180811

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        投资建议
        快递发展指数高速增长，追求服务质量建立护城河；大秦线运量持续高位，需求端利好提振业绩，持续关注多式联运发展；7  月民航客座率小幅提升，旺季效应开始显现；油运需求有望提升，运价期待底部复苏。重点推荐：大秦铁路，深圳机场，顺丰控股，上海机场，安通控股。
        上周板块市场回顾
        上个交易周，上证综指上涨2.00%，申万交运板块上涨1.47%，创业板指数上涨2.03%。交运子板块普遍上涨，港口领涨（3.28%）。其他上涨的子版块有铁路（2.30%）、航运（2.19%）、航空（2.12%）、公路（1.81%）、公交（0.43%）、物流（0.11%）、机场微跌0.20%。本周交运涨幅靠前的有：深赤湾A（9.9%）、恒基达鑫（8.3%）和盐田港（7.7%）；跌幅靠前的有：长江投资（-10.3%）、密尔克卫（-10.2%）、天顺股份（-8.6%）。
        行业点评
        快递：发展指数高速增长，服务质量提升成最大亮点。国家邮政局发布7  月中国快递发展指数报告，快递业务量增速略有回升，预计业务量同增27%，快递业务收入同增22.8%。我们认为，主要原因是快递业务向西向下渗透，提供了新的业务增量。同时，快递企业愈发追求服务质量的提升，服务质量指数成为带动快递发展指数增长主要推动力。推荐：顺丰控股。
        铁路：大秦线运量持续高位，持续关注多式联运发展。大秦线运量高位成常态，7  月日均运量超125  万吨，总货物运输量同增6.9%。按前7  月平均运量测算，全年总运量将达4.5  亿吨，叠加下半年旺季的影响，运量有望达新高。股息率5.2%，估值处于历史低位，具备安全边际。高股息叠加低估值，防守角度极具配置价值。持续推荐大秦铁路。另外，本周周报新增推荐标的安通控股，公司正计划定增募资建设多式联运基地，并引进新型集装箱船舶，将进一步扩大业务量，抢夺多式联运市场。
        航空：民航客座率小幅提升，旺季效应开始显现。7  月航空旅客运输量同增10.7%，增速较2017  年同期下降0.7pct。我们认为，这与今年春节较晚有关，导致学生流放假推迟，航空公司新增供给在暑运推迟投入。不过7  月客座率同比提升0.2pct，客座率的提高可以说明航空需求依然旺盛。同时票价7  月下旬有明显回升。整体而言，人民币是目前主要利空因素，但贬值空间有限，等待利空出尽，数据回暖有望持续，航空市场供需持续优化。
        油运：运价期待底部复苏。2018  年8  月10  日，原油运输指数BDTI  同比上升15.0%，成品油运输指数，同比下跌11.4%。目前油运运价处于周期底部，美国出口增加带来平均运输距离大幅增加，叠加利率上行周期抑制新造船投资，油运板块有望触底反弹，迎来  3  年的修复周期。
        机场：枢纽机场流量增速低位徘徊，非航逻辑强化。市场对于枢纽机场未来非航价值高增长高度认同。机场作为区域垄断资产，业绩由流量推动，经济发达地区，人民消费水平提高，商业价值爆发，有助于机场延续稳定增长态势，并且收入现金流健康，我们依然坚定看好枢纽机场流量变现能力，长期战略价值依然显著。推荐：深圳机场、上海机场。
        风险提示
        高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。