华泰期货-白糖周报：雷亚尔走弱，郑糖回落-180820

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        行情回顾
        2018年8月13日-8月17日，白糖1809合约收盘价4666元/吨，较前一周下跌3.93%。白糖1901合约收盘价4916元/吨，较前一周下跌4.17%。当周1901白糖与1809合约价差为250元/吨，较前一周下跌23元/吨。现货方面，当周国内主产区白砂糖柳州均报价5282元/吨，较前一周下跌24元/吨，南宁均报价5244元/吨，较前一周下跌46元/吨，昆明均报价5172元/吨，较前一周上涨8元/吨，绵白糖乌鲁木齐均报价5600元/吨，较前一周上涨0元/吨，主销区武汉白砂糖均报价5674元/吨，较前一周下跌38元/吨，主要进口区日照白砂糖均报价5450元/吨，较前一周上涨0元/吨。
        2018年8月13日-8月17日，国际市场方面，ICE美糖11号主力合约当周收盘价为10.20美分/磅，较前一周下跌0.37美分/磅。截至8月15日巴西糖进口价估算指数为2990元/吨，较前一周同期下跌70元/吨，泰国糖进口价估算指数为2851元/吨，较前一周同期下跌69元/吨。截至8月16日OPEC原油价格69.47美元/桶，较前一周下跌2.56美元/桶。
        2018年8月13日-8月17日，SR901C4900当周收盘价为185.5元，较前一周下跌147元，SR901P4900收盘价为168.5元，较前一周上涨71.5元。
        2018年8月13日-8月17日，郑交所白砂糖仓单数量期末值为33477张，较前一周减少2821张，有效预报的数量为1859张，仓单和有效预报总数量为35336张，较前一周减少1972张。
        未来行情展望：USDA预测显示，18/19年度巴西预计减产467万吨，印度增产138.5万吨，泰国增产37万吨，总体全球产量18825.1万吨，仍大于需求量17759.3万吨，期末库存略持平本榨季末。长期看来全球仍将处于产量大于消费的熊市格局，但基于USDA对下年度期末库存的估计，若巴西受中美贸易战影响改种大豆面积超预期，或将加速本周期全球熊市的结束。对于国内2018/19榨季而言，2018年糖料作物种植面较上年增加6.1万公顷，消费情况估计变化不大，前半年抛储概率不大，在内外价差居高的情况下收储概率也不大，则进口量是关键点，下榨季5月关税调减5%，同时印度、泰国增产，进口量增加，国内糖市将维持熊市。
        策略：受土耳其里拉贬值影响，各新兴市场国家货币皆呈现走弱态势，巴西雷亚尔对美元汇率经过几日走低后出现反弹趋势，但若全球避险情绪继续发酵，雷亚尔或进一步走弱，郑糖或将继续回落，而印度国内食糖积压，走私渠道可能性增大，短期内谨慎看空。从长期看来，多家机构预计  18/19  榨季全球生产量仍将大于消费量，预计下年度全球糖市延续熊市格局，其中  USDA  5  月预测中国  18/19  榨季产量1080  万吨，较  17/18  榨季增加  55  万吨，消费维持本榨季水平  1570  万吨，进口  400万吨，考虑到国际食糖特殊渠道的流入，预计  18/19  期末库存保持相当规模，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维，长期持有空单。
        风险点：政策风险、汇率风险、替代品价格风险