华金证券-盈峰环境-000967-聚焦主业，促进智慧环卫健康增长-210823

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◆剥离漆包线，整体业绩不及预期：1H2021公司实现收入54.5亿元，同比下滑3%；考虑漆包线产业剥离造成的影响，可比同口径收入增长11%。

归母净利润下滑29%，至3.7亿元，扣非净利润下滑20%，至4.3亿元。

其中，Q2收入下滑21%至27.1亿元，归母净利润下滑43%至2.2亿元。

总体来看，上半年投资收益为-8300万元，对业绩影响较大，约占到利润总额20%。

主要源于约5500万元的漆包线业务处置损失，及-7600万元的华夏幸福股票投资收益变动。

◆环卫服务保持高速增长：公司主业智慧环卫发展健康，上半年实现营收41.2亿元，同比增长9%。

其中，环卫服务收入13.5亿元，同比增长69%。

1H2021公司新签约环卫服务项目34个，对应年化合同额5.76亿，合同总额58.27亿；在手累计环卫服务项目105个，年化合同额/总合同额34.4亿/432.6亿。

智慧环卫综合毛利率22.8%，与去年同期相比下降5.9pct；环卫服务毛利率18.6%，相比去年同期下降3.3pct。

◆环卫装备销售回款增长，盈利质量更高：上半年公司环卫装备板块收入27.7亿元，同比下滑7%。

1H2021实现销量8159台，与上年同期持平；小型智能装备销售数量389台，同比增长130%。

公司环卫装备毛利率24.9%，相比去年同期下降-5.7pct。

公司更加注重经营质量，销售回款48.4亿元，同比增加11%，资产负债率减少约2%。

◆投资建议：我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.52、0.64和0.74元。

净资产收益率分别为9.1%、10.3%和10.8%，给予买入-A建议。

◆风险提示：新能源装备渗透率可能低于预期，疫情影响环卫装备应收帐款可能增加。