新时代证券-崇达技术-002815-中小盘信息更新：中报业绩略超预期，产销两旺带来业绩高增长-180820

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        中报业绩略超预期，产销两旺带来业绩高增长，维持“强烈推荐”评级：
        公司发布了2018  年中报，2018  年上半年实现营业收入18.15  亿元，同比增长22.58%，实现归母净利润2.80  亿元，同比增长38.15%，对应EPS  0.34元，略超预期。同时，公司预计2018  年1-9  月实现归母净利润3.90-4.55  亿元，同比增长20%-40%。我们认为，公司业绩保持快速增长的主要原因是：1）国内下游需求旺盛，2018H1  公司内销收入同比增长幅度高达42.96%；2）2018H1  公司毛利率达32.68%，同比提升0.57  个百分点，净利率达15.46%，同比提升1.74  个百分点，公司不断加强“提效率、降成本”的精细化管理水平，持续提升盈利能力。预计公司2018-2020  年实现归母净利润分别为5.86、7.46  和10.16  亿元，维持“强烈推荐”评级。
        加强大客户合作，中大批量板订单持续高增长：
        公司继续在原有客户的基础上，积极开发中大批量订单。一方面，2018H1公司中大批量订单（20  平米以上）的销售面积占比达69.38%；新增的订单金额中，70%是中大批量订单；另一方面，公司继续加强与世界500  强及各行业领头企业的合作，如艾默生、博世、施耐德、霍尼韦尔、三星、华为等。
        公司产销两旺，未来产能弹性较大，多厂区协同扩张：
        2018  年上半年，公司产能利率接近90%，产销率98%以上。公司未来产能弹性较大，多厂区协同扩张：1）IPO  项目—“江门二期”的产能利用率处于快速爬坡期，2017  年和2018  年上半年实现净利润分别为6212.34  和5057.71  万元，预计今年年底将达产；2）珠海项目规划清晰，该项目分三期建设，预计总投资额为25  亿元，新增产能640  万平方米/年，有望对应超过50  亿元产值，珠海崇达第一期投资10  亿元，将于今年三季度动工建设；3）8  亿可转债项目，用于技术研发、高多层和超大规格PCB  的技改，目前投资进度达30%，该项目的实施，将提高自动化水平和生产效率，进一步提升现有产能。总体来看，三大举措将打破产能瓶颈，扩大市场份额。
        风险提示：原材料价格波动的风险；募投项目进度不达预期；市场开拓进度不达预期；市场竞争加剧的风险。