光大证券-张家港行-002839-2021年半年报点评：盈利增速突破20%，资产质量持续向好-210824

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事件：8月23日，张家港行发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入22.25亿，YoY+4.9%，归母净利润5.96亿，YoY+20.9%。

加权平均净资产收益率10.38%（YoY+1.2pct）。

点评：盈利增速大幅提升，拨备存在反哺利润空间。

2021年上半年张家港行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.9%、1.5%、20.9%，增速较Q1分别提升1.8、3.3、6.7pct。

其中，Q2单季归母净利润同比增长30.7%，较Q1提升16.5pct。

从主要业绩贡献因子来看：规模对业绩贡献度为57%，在所有因子中最高，较Q1提升3.2pct。

非息收入贡献度为15.1%，较Q1下降10.5pct。

拨备贡献度为17.2%，较Q1提升10.7pct，主要由于去年拨备计提力度较大（2020上半年计提10.1亿，2021年上半年计提9.25亿），而今年不良率显著改善，使得信用成本率有所下降，拨备存在反哺利润空间。

资产扩张速度较快。

上半年总资产、生息资产、贷款同比增速分别为17.5%、17.6%和19.2%，较2020年分别提升1.0、1.2和0.4pct。

上半年贷款增量为86.86亿，同比多增16.23亿，贷款余额占生息资产余额比重为60.3%，较2020年年末提升0.93pct。

贷款结构方面，上半年对公（不含票据）、零售贷款分别新增46.11、57.84亿，同比多增26.7、16.78亿，而票据融资大幅缩量，上半年新增-17.08亿，同比多减27.25亿。

零售贷款结构方面，上半年个人经营性贷款新增40.37亿，同比多增11.1亿，信用卡增长情况较好，上半年新增10.34亿，同比多增10.32亿，而按揭贷款和消费贷同比则出现一定程度下降。

零售存款占比进一步提升，NCD发行规模有所加大。

截至6月末，张家港行存款占付息负债比重为86.7%，较2020年年末提升3.6pct。

结构方面，零售存款占各项存款比重为52%，较2020年年末提升1.6pct。

活期存款占比为30.7%，较2020年下降3.34pct。

应付债券占比为5.6%，较2020年提升1.5pct。

上半年应付债券新增24.57亿，同比多增60.24亿，其中NCD新增23.51亿，占应付债券比重为95.27%，同比多增59.81亿，即上半年公司加大了对NCD等主动负债的吸收力度。

息差有所承压。

张家港行上半年净利息收入同比增速为1.3%，较Q1提升2.3pct。

上半年息差（累计值）为2.41%，较2020年年末下降33bp，但较Q1仅下降5bp，降幅明显放缓。

资产端：上半年贷款收益率（累计值）为4.6%，较2020年下降18bp。

负债端：上半年存款成本率（累计值）为2.24%，较2020年年末提升17bp。

而NCD发行规模的加大，也使得公司市场类负债成本有所抬升，上半年同业负债成本率为4.01%，较2020年提升145bp。

非息收入维持较高增速。

上半年张家港行非息收入同比增长22.6%，较2020年改善34.01pct，但较Q1下降45.4pct，一定程度上与去年Q2基数较高有关。

结构方面，公司非息收入95%以上源自净其他非息收入，上半年增速为20.1%，较2020年提升29.1pct，其中投资类收益增速为21.09%。

手续费及佣金收入增速为135.1%，较2020年提升369.24pct。