东吴证券-通信行业：从中报看烽火通信，5G大周期的新起点-180819

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        投资要点
        近期推荐组合：我们重点关注中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）、中际旭创(300308)、中国联通（600050）、中国铁塔(港股00788)。此外，建议关注5G  及云计算的优质个股，其中光产业链：光迅科技（002281）、博创科技（300548）、新易盛（300502）、瑞斯康达（603803）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）。无线产业链：飞荣达（300602）、东山精密（002384）、创意信息（300366）、麦捷科技（300319）。云计算：光环新网（300383）、天源迪科（300047）、网宿科技（300017）。网信安全：中新赛克（002912）、恒为科技（603496）。专网：海能达（002583）、凯乐科技（600260）。物联网：汉威科技（300007）、高新兴（300098）、安控科技（300370）。
        市场回顾：上周通信（申万）指数下跌0.39%；沪深300  指数下跌5.15%；行业跑赢大盘4.76%。
        策略观点：上周通信板块小幅下跌，跑赢大盘。我们认为5G、网络安全、云计算是当前值得关注的投资机会：1、烽火通信中报业绩增长稳健；中国联通中报保持高增长，混改红利陆续释放，合资公司逐个成立、创新业务成为增长亮点。2、5G  依然是通信产业确定性最高的发展机遇，多项重要催化剂到来，投资周期开启。3、GSA  发布最新全球5G  频谱报告，持续看好5G  大周期。
        烽火通信中报业绩增长稳健。中国联通中报保持高增长，混改红利陆续释放，合资公司逐个成立、创新业务成为增长亮点。烽火通信2018  年上半年实现营业收入人民币111.94  亿元，同比增长15.14%；实现净利润4.67  亿元，同比增长3.87%。中国联通2018  年上半年累计实现营业收入人民币1,491.1  亿元，同比增长7.9%。归属于母公司净利润人民币26  亿元，同比增长232%。
        5G  依然是通信产业确定性最高的发展机遇，多项重要催化剂到来，投资周期开启。5G  拥有核心需求和可观经济效益，产业扶持力度不断扩大。我们预计5G  时代整个传输设备市场规模将超过1300  亿元。5G  产业迎来“技术标准+频率划分+产业联盟”催化，中长期成长逻辑进一步夯实。
        GSA  发布最新全球5G  频谱报告，持续看好5G  大周期。截至2018  年7月，全球42  个国家和地区的监管机构正开展5G  频段的分配、拍卖等工作，目前全球有5  个国家已经完成了5G  专用频谱拍卖。
        风险提示：行业增速放缓风险，资费下滑加速风险。