浙商证券-快递行业7月运营数据点评：业务量增速较上月提升，行业份额竞争加剧-180820

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        投资要点
        7  月业务量同比增长27.3%，较6  月提升3.1  个百分点
        1-7  月累计，全国规模以上快递业务量261.6  亿件，同比增长27.5%；7月单月，快递业务量40.8  亿件，同比增长27.3%，单月增速较6  月提升3.1  个百分点，使得1-7  月累计业务量增速与1-6  月持平，以拼多多为代表的新兴电商对快递业务量的影响在加大；日均件量1.3  亿件，环比减少940万件，主要原因是6  月“618”购物节的影响；1-7  月全行业CR8  为81.5，环比持平。
        累计平均单价降幅持续扩大，单月价格环比下降0.2  元
        1-7  月累计，全国规模以上快递企业平均单价12.3  元，同比下降1.6%，降幅较6  月扩大0.3  个百分点；同城、异地、国际平均单价分别为8.2  元、8.4  元、55.0  元，同比增速分别为6.0%、-2.1%、-15.7%，同城平均单价同比增速较6  月减少0.9  个百分点；价格战、发展大客户、以及部分业务外包带来收入口径上的变化是价格降幅扩大的主要原因；7  月单月，平均单价11.8  元，环比下降0.2  元。
        韵达业务量保持高增长，单票收入降幅扩大
        7  月单月，韵达业务量同比增速44.4%，高出行业17.1  个百分点，与行业增速之差较上月收窄；1-7  月累计，韵达业务量同比增速51.0%，高出行业23.4  个百分点；7  月单月，韵达单票收入1.54  元，同比下降15.9%，降幅持续扩大，主要原因是价格战以及包裹平均重量下降；1-7  月累计，韵达单票收入1.71  元，同比下降12.9%；1-7  月累计，韵达市占率达13.6%，较上月提升0.04  个百分点。
        顺丰业务量增速略高于行业，单票收入增幅扩大
        7  月单月，顺丰业务量同比增速27.54%，高出行业0.24  个百分点，与行业增速之差较上月收窄；1-7  月累计，顺丰业务量同比增速达34.12%，高出行业6.7  个百分点；7  月单月，顺丰单票收入23.27  元，同比增长1.66%，增幅较上月扩大0.67  个百分点，议价能力显著；1-7  月累计，顺丰单票收入22.78  元，同比下降2.01%，降幅较上月收窄；1-7  月累计，顺丰市占率8.25%，较上月下降0.16  个百分点。
        申通和圆通业务量增速回升，行业份额竞争加剧
        7  月单月，申通业务量同比增速36.96%，高出行业9.66  个百分点，扭转了1-6  月业务量增速低于行业的情况，主要原因是公司近期转运中心直营化；7  月单月，圆通业务量同比增速37.01%，环比提升6.83  个百分点，主要原因是公司管理机制的理顺以及B  网业务的增长。
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        德邦股份：预计18-20  年，公司归属母公司所有者净利润分别为7.9  亿元、11.1  亿元和15.0  亿元，同比增速分别为43.8%、41.2%和34.7%。随着家居品类线上渗透率的提升，大件配送需求将逐年增加，公司的大件快递业务量有望保持高速增长，预计未来三年CAGR  为49.8%。同时，高端零担和大件快递将产生协同，规模效应将带来单位成本的下降。期待公司大件快递业务量高增长和整体网络效能的提升，给予“买入”评级。