方正证券-晶晨股份-688099-电视机，AIOT，汽车SOC多产品线齐发力-210824

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事件：8月16日，公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入20.0亿元，同比增长111.8%，归母净利润2.5亿元，同比上升499.2%.业绩高增长，盈利能力显著提升。

受益于下游终端应用领域需求旺盛及公司技术和产品长期积累的竞争优势，公司营业收入不断提升，产生的规模效应进一步带动公司盈利能力提升，2021H1公司实现营业收入20.0亿元，同比上升111.8%，归母净利润2.5亿元，同比上升499.2%。

智能机顶盒芯片工艺领先，合作海内外优质客户。

公司采用先进的芯片工艺制程，持续优化性能，智能机顶盒SoC芯片质量走在行业前列，广泛应用于IPTV、OTT及混合模式机顶盒，目前芯片方案的客户包括中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、Walmart等海内外知名厂商；相关终端产品应用于中国移动、中国电信、中国联通等国内运营商设备以及北美、欧洲、俄罗斯等众多海外运营商设备。

智能电视SoC芯片持续推新，做大增量市场。

据前瞻预测，2025年全球智能电视出货量将达到2.3亿台，智能电视SoC芯片是智能电视的核心关键部件，市场规模有望同步提升。

近年来，公司围绕全格式音视频解码技术不断突破创新，研发出一系列稳定性高、功耗低、集成度高、性价比高的智能电视SoC芯片，产品类型包括2K全高清系列、4K超高清系列以及内置神经网络处理器的高端系列。

其他产品进展顺利，打开未来成长空间。

AI音视频系统终端SoC芯片的应用场景丰富多元，目前已覆盖智能家居、智能办公、智能家电等领域，客户覆盖小米、联想、TCL、Sonos、Marshall等全球知名厂商；WIFI蓝牙芯片方面，2021年8月公司推出了自主研发的首款支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片并成功量产；汽车电子芯片方面，公司与海外高端高价值客户的合作已经取得了积极进展，并收到部分客户订单，目前公司的汽车电子芯片主要应用于车载信息娱乐系统，未来有望进一步拓展至辅助驾驶系统，提升单颗芯片价值量。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收45.4/62.4/78.7亿元，归母净利润6.0/9.1/11.9亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。