天风证券-精锻科技-300258-21H1净利同比+81%，新能源布局加速推进-210824

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事件：公司发布2021年半年报：上半年实现营收6.9亿元，同比增长43.3%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长80.6%。

点评：21H1年国内表现优于行业，出口业务恢复良好。

21H1国内汽车产量同比增长24.2%，公司国内收入约4.5亿元，同比增长33.1%，表现优于汽车行业整体增速；随着海外疫情逐渐恢复，21H1公司出口业务实现收入约2.1亿元，同比增长72.9%。

21H1公司期间费用及研发费用率合计13.7%，同比下降4.6个百分点，最终实现净利率14.9%，同比提升3.1个百分点。

21Q2收入端延续高增长，毛利率受原材料价格上涨等影响短期承压。

21Q2公司实现营收3.6亿元，同比增长49.4%，环比增长10.7%。

受原材料采购成本上升，运输、代理和仓储费用增加等因素影响，21Q2公司毛利率27.7%，同比下降1.7个百分点，环比下降4.0个百分点，最终实现归母净利润0.5亿元，同比增长92.0%，环比减少5.4%。

21Q3起随汽车行业芯片短缺逐步缓解、公司产销量继续提升、产能利用率提高，以及原材料价格有所企稳，公司毛利率有望回升。

新能源布局加速推进，支撑未来业绩增长。

21H1公司年产2万套模具及150万套差速器总成项目已正式开工建设，新能源汽车轻量化关键零部件项目已完成立项，三季度将陆续采购生产设备。

一方面，公司传统优势产品将继续沿着从单品到总成、从差速器到变速器的路径升级拓展，单车配套价值量有望持续提升；另一方面，公司在新能源领域持续布局，21H1年新能源业务收入占比8.6%，同比提升6.4个百分点，且获得了多个国内外新能源车差速器、电机轴等新项目的提名。

定增项目建成后，公司将形成年产360万件新能源汽车轻量化关键零部件产能（转向节80万件，控制臂70万件，主减齿轮210万件）。

公司在新能源车领域的产品、客户和市场布局将是未来业绩增长重要的支撑。

投资建议：考虑到随国内外车市逐步复苏，21年起公司业绩有望持续恢复；同时积极布局差速器总成、新能源汽车轻量化领域打开中长期成长空间，未来发展潜力较大。

我们维持公司2021年至2022年归母净利润预测2.3、3.1亿元，对应PE分别为29和22倍，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：国内车市回暖不及预期，原材料价格上涨较多，下游客户受芯片短缺影响减产超预期，公司新项目、新产能落地不及预期。