东吴证券-计算机应用行业：继续推荐云计算和自主可控-180819

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        投资要点
        本周行情回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌  3.71%，沪深  300  指数下跌  5.15%，创业板指数下跌  5.12%。此前我们提出，从估值角度，看业绩的个股经过反弹后  2018年的估值趋于历史上合理区间；但从策略配置角度，计算机行业龙头仍然具有较高的配置价值。近期科技领域重磅政策持续加码，我们认为受风险偏好驱动的自主可控有望引领板块反弹，同时有业绩的云计算等方向龙头有望开启估值切换。自主可控首推四大央企：太极股份、卫士通、中国软件、中国长城。业绩向好的白马重点推荐用友网络、美亚柏科、卫宁健康、赢时胜、广联达；以及超跌的启明星辰、汉得信息等长期价值凸显的龙头。
        技术封锁主要针对军用领域（即使有军民两用领域也主要是针对军用），纯民用领域封锁的概率不大：美国商务部宣布技术封锁的企业有  44  家中国企业，主要是航天科工和中国电科下属的部分研究所和公司，电科下面主要是  13  所、14  所、38  所、55  所和下属相关企业。不少投资者担心封锁是否会进一步蔓延到民用领域，对国内服务器公司等造成影响，目前看可能性较小。根据  IC  Insights  的统计，2017  年全球Fabless  芯片美国企业占全球份额约  53%，加上即将迁回美国的新博通，美国占比约69%，中国内地  2017  年全球占比约  11%，低于中国台湾地区的的  16%。全球每年超过一半的芯片出口中国，以英特尔为例，根据英特尔年报，2017  年英特尔在中国（含香港和台湾）的销售占总营收的  40.3%，不考虑台湾地区占比也高达  23.6%。如果民用领域也封锁，首先会大幅冲击到美国本土高科技公司就业、技术人员流失、股价波动，造成美国社会和金融领域不稳定，目前看起来可能性不大。
        工信部发布《推动企业上云实施指南（2018-2020  年）》，云化进程有望加速：8.10日工信部官网刊登《推动企业上云实施指南（2018-2020  年）》，指导和促进企业运用云计算加快数字化、网络化、智能化转型升级。指南提出到  2020  年，全国新增上云企业  100  万家，形成典型标杆应用案例  100  个以上，形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心，并从实施上云路径、强化政策保障、完善支撑服务等层面为推进企业上云提出了指导。从产业链看，A  股缺少  IaaS  环节的巨头，推荐壁垒较高的专有安全云龙头卫士通；服务器等硬件环节利润受到  IaaS  层巨头挤压，我们相对更看好  PaaS  和  SaaS  层公司。独立的  PaaS  主要存在与制造领域的工业互联网，推荐用友网络、东方国信，关注宝信软件。通用性的  SaaS  如  ERP  覆盖企业数量最多，市场空间也最大，重点推荐用友网络，关注港股金蝶国际；垂直行业  SaaS  推荐广联达（建筑云）、太极股份（政务云）、卫宁健康（医疗云）、恒生电子（金融云）等，关注石基信息、长亮科技等。硬件领域关注  IDC  机房的宝信软件、服务器领域的浪潮信息、中科曙光等。
        自主可控有望加快推进：据中国网信网显示，刘烈宏目前已履新中央网络安全和信息化委员会办公室副主任一职。此前，刘先后任职于中国电子和中国电科担任总经理，在自主可控方面产业经验丰富。在贸易战背景下，我们认为无论是政策导向、技术基础、市场力量、资本支持方面，都在向加速自主可控的方向推进，自主可控产业有望迎来中长期的拐点，我们认为受益最大的是目前国内公司渗透率较低的环节，比如芯片、操作系统、数据库、云等，国内公司渗透率已经很高的服务器、PC等环节，边际增量较小。自主可控我们首推两大央企集团下掌握自主可控最核心技术和环节的企业：CEC  旗下重点推荐中国软件（操作系统、数据库）、中国长城（芯片、PC  硬件）；CETC  旗下重点推荐太极股份（数据库、中间件、集成）、卫士通（云系统、加密芯片、交换机）。应用层我们重点推荐用友网络（大型应用软件  ERP）、启明星辰（网络安全）等；关注浪潮信息（服务器）、中科曙光（服务器）、紫光股份（服务器）、纳思达（打印机）等。
        风险提示：自主可控、网络安全进展低于预期；贸易战风险