新时代证券-商业贸易行业周报：7月社零增速回落，消费总量仍在扩大-180819

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        一周指数运行
        本周（8/13-8/17）商业贸易（sw）指数下跌  4.14%，同期沪深  300  下跌5.15%，上证综指下跌  4.52%，深证成指下跌  5.18%，中小板指数下跌  5.3%，创业板指数下跌  5.12%。商贸板指相较沪深  300  指数上涨  1.01%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名  10  名（上周  23  名），板块估值  21.07，上证综指估值  12.11。
        7  月社零增速同比增长  8.8%单月持续超  3  万亿元  消费总量稳中向前
        本周统计局公布  7  月社零总额  30734  亿元，同比名义增长  8.8%。2018年  1-7  月份，社会消费品零售总额  210752  亿元，同比增长  9.3%。
        自  2016  年  10  月开始社零出现零售额单月超  3  万亿，随后持续贯穿整个四季度。2017  年单月销售额超  3  万亿时间提前到  8  月份，2018  年单月销售额超  3  万亿时间再度提前到  5  月份，后续  6、7  月份持续保持超  3  万亿水平。虽然社零增速同比在下降，但考虑基数不断抬高，从单月社零数据来看，整体消费总量仍是稳中向好。
        需注意到需求结构的变化，与民生密切相关的吃、穿、日用品等基本生活类商品销售仍保持平稳较快增长，其中日用品仍保持两位数增长；而与消费升级相关的商品消费  1-7  月累计增速仍保持两位数，7  月份单月增速落入个位数增长。消费需求结构短期波动可能受消费延期、消费预支等影响，如果消费结构变化持续，势必要影响零售端和零售上游企业。
        网上实物消费增速分化  吃的商品增速最快
        2018  年  1-7  月份，全国网上零售额  47863  亿元，同比增长  29.3%。实物网上零售占社零总额的比重为  17.3%；其中吃、穿和用类商品分别增长41.6%、23.9%和  29.7%。吃、穿、用网上消费增速变化差异变大，吃的商品网上增速迅猛，2018  年  7  月/2017  年  7  月同比分别增长  41.6%/24.9%，穿的商品增速较  2017  年  7  月仅增长  2  个点，而用的商品增速较  2017  年  7  月的31.7%下降  2  个点。实物网上消费增速出现明显分化。
        对应社零数据变化我们持续关注线上线下发力的零售企业，如超市龙头永辉、打造全品类线上线下零售苏宁易购。零售行业竞争激烈，行业发展承压下关注零售板块区域龙头，有望在激烈竞争中获得更多份额。
        行业新闻及产业动态
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        风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期