山西证券-天虹股份-002419-中报点评：深入推进三大战略，持续加强数字化体验-180817

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        事件描述
        公司于  8  月  17  日发布  2018  年半年报，2018  上半年公司实现营业收入95.23  亿元，同比增长  6.02%；归母净利润  4.85  亿元，同比增长  29.52%。
        事件点评
        优化业态组合，实现体验升级。上半年公司持续拓展门店网络，新开  2家门店（长沙宁乡天虹、上饶余干天虹购物中心）以及  1  家独立超市（阳江东汇城  sp@ce），和  24  家便利店。公司通过生活方式主题编辑来引领百货业态的创新；公司的购物中心业态在市场上独具特色，定位于家庭欢乐式购物中心，满足消费者吃喝玩乐购的一站式需求，还导入了“彩虹共和国”系列主题街区，在丰富体验项目的同时，为当地居民提供了高品质的商品和服务，实现了可比店利润的快速增长；Sp@ce  超市业态聚焦现代都市生活，在提升品质的同时强化了顾客服务，充分利用数字化运营为顾客带来更便捷的体验。公司  2018  上半年扣非净利润同比增长  25.06%，符合预期。毛利率  26.6%,同比提升  1.3pct；期间费用率  20%，同比上涨  0.52%。
        加强数字化服务的客户触达和中后台对接。公司是全国实体零售企业数字化的领先者，通过实现会员、商品、营销、服务的全面数字化，进一步推进经营管理数字化，将智能化技术运用到零售价值链中，提升了中后台的运营效率。公司还加强了消费者洞察数字化，通过优化超市“天虹到家”、打造百货“超级导购”等数字化服务提高顾客购物效率和顾客服务体验，累计实现数字化会员  1393  万，上半年“天虹到家”销售额同比增长  280%。公司与腾讯联合成立智能零售实验室，在智能识别、AI、大数据等领域逐步开展合作。目前公司开发了手机快速买单小程序、智慧停车小程序与腾讯在全国合作推广，将腾讯丰富的数据资产有效融合进公司体系内，实现了数据流量的变现。
        超市供应链升级，便利店供应链完善。公司在大力推进供应链全国整合与分级管理、物流规划设计与外部整合的同时，超市业态继续深耕国内外直采、自有品牌、服务性商品等战略核心商品，便利店业态完善独有供应链，通过与知名餐饮合作、打造网红商品等方式大力拓展速食商品。公司还开发启用数字化采购平台，提高新品引进速度，加强供应商服务。
        投资建议
        公司坚守品质保障，不断创新优化业态组合，增强门店数字化体验，积极探索智能化技术，深耕  “数字化”、“体验式”、“供应链”三大业务战略。预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.73/0.88/0.99，对应公司  8  月  17  日收盘价10.70元，2018-2020年PE分别为14.62X/12.10X/10.76X,给予“买入”评级。
        存在风险
        消费市场趋于疲软；市场竞争白热化；新业态培育期较长。