财通证券-常熟汽饰-603035-事件点评：投资收益增厚业绩，受益一汽大众周期-180820

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        事件：
        公司公告2018年半年报业绩快报，1-6月实现营业收入6.8亿元，同比增长16.7%；归母净利润2.7亿元，同比增长121.9%；归母扣非净利润1.3亿，同比增长19.4%。
        增持富晟，投资收益增厚业绩
        公司3月对一汽富晟追加投资，持股比例自10%上升至20%，投资收益提升，增厚公司业绩，导致二季度利润增速远高于收入。一汽富晟14.5%的收入来自内饰件业务，主要客户是一汽大众，与公司业务存在较高的协同，双方通过增持股权和战略合作方式加深合作，有望优势互补，实现1+1  >2的效果。一汽富晟股权转让方长春凯瑞成承诺2018-2020年富晟每年归母净利润均不低于3.5亿元，预计富晟2018年至少为公司贡献7000万投资收益。
        一汽大众新产品周期到来，公司业绩迎来放量
        公司是一汽大众的核心供应商，为一汽大众主流车型迈腾、奥迪A4L、A6L、Q3、Q5等配套门内护板、仪表盘、天窗遮阳板、衣帽架等内外饰建，来自一汽大众的收入占比约50%，将充分受益一汽大众新产品周期。7月，一汽大众销售新车15.4万辆，重返销量第一车企宝座，随着首款SUV车型探歌上市，一汽大众新产品周期逐步体现，后续多款新车和改款车接力，10月奥迪Q2L上市，年底探荣上市，一汽大众销量有望更上一层楼，公司作为一汽大众核心供应商，将充分受益次轮新产品周期，业绩有望迎来放量。
        盈利预测及投资建议
        公司是国内中高端汽车内饰件领先企业，覆盖一汽大众、宝马、奔驰等多家中高端合资车企，随着下游客户新车型上量和配套产品的增加，公司业绩高增长可期。预计公司2018-2020年EPS分别为1.14元、1.29元、1.47元，对应2018-2020年PE分别为10.7倍、9.5倍、8.4倍。给予公司"买入"评级。
        风险提示:一汽大众产品周期不及预期，公司产品推广不及预期