西部证券-IMAX China-1970.HK-受汇率影响股价调整，基本面无忧-180816

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        核心结论
        事件：2018/8/16公司股价调整幅度较大，下跌15%。
        点评：
        公司基本面未变。我们预计公司本次调整部分是受人民币贬值影响，公司主要业务在大陆，以人民币结算。港币对人民币目前已经比今年2月份升值了10%。
        仍然看好下半年新增银幕以及分成模式带来的增量。上半年在只有25块新增银幕的情况下（1H17为36块），净利润仍实现了20%以上的增长。主要是受益于分成模式和扩大国产片的战略的成功。1H18公司分成模式的收入占比已经达到54.7%，1H18IMAX银幕的票房为1.9亿美元/+13.2%，其中华语片票房占公司总票房的比例为26.1%（vs  1H17的11.7%）。公司仍然维持全年新增105块银幕的指引，即下半年80块银幕的新增量（2H17为84块）。我们维持公司全年净利润增长19%的预测，目前股价对应2018PE为16x。
        短期催化：预计今年暑期档票房和去年比将大幅提高（详见后页表格）。
        风险提示：中国票房增长不达预期；新银幕安装进度不达预期；选片风险；汇率风险