东兴证券-港股策略周报：关注贸易战升级背景下的中美谈判重启-180819

《东兴证券-港股策略周报：关注贸易战升级背景下的中美谈判重启-180819（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-港股策略周报：关注贸易战升级背景下的中美谈判重启-180819（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数下跌1153.2  点，跌幅4.1%，收27213.4  点；恒生国企指数下跌429.3  点，跌幅3.9%，收10513.8  点。参照中信港股通分类标准，29个行业中，仅家电（+1.3%）和通信（+0.6%）板块上涨，电子元器件（-16.3%）、传媒（-14.7%）和医药（-10.0%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、汇丰控股、建设银行对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到61.6%，10.7%，9.5%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、建设银行、中国海洋石油，贡献比率分别为54.6%、10.2%、7.7%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到10.6，低于均值水平。恒指PB  为1.2，低于均值0.3。中信港股通行业分类下，传媒行业PE  达到历史最高值，而非银行金融、机械、电力设备等目前为历史最低值。从PB  方面来看，计算机、餐饮旅游、食品饮料当前值在各板块中较高，煤炭、建筑、房地产PB  值较低，其中，纺织服装板块达到历史最高值，而计算机、汽车、机械等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为传媒、家电、农林牧渔，EPS  下调幅度前三是电子元器件、纺织服装、有色金属。
        港股通：港股通南向资金净流出84.3  亿元，港股通北向资金净流出9.1  亿元。其中，南向资金沪港通贡献-51.1  亿元，深港通贡献-33.2  亿元。当周港股通持股比例上升前三为传媒、国防军工、机械，下降前三的板块分别是综合、家电、食品饮料。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：当周恒指下跌至2017  年8  月以来低位。民促法实施细则送审稿引起市场对普遍为VIE  架构的港股教育企业担忧，教育板块大幅下跌约30%；舜宇光学科技、金山软件、腾讯控股等多家科技企业中报业绩不及预期，科技股受累跟随大跌。此外，港股市场受到人民币汇率影响仍较大，周五受到中美贸易谈判重启消息影响，人民币短线快速回升，同时拉动港股回升。资金方面，海外资金小幅流入港股，但南下资金仍有较多净流出。策略方面，23  日为中美贸易战第二轮关税清单生效日，关注此背景下中美重启贸易谈判进展；当前市场情绪脆弱，受到不利消息影响波动较大，海外新兴市场不确定因素仍在，短期内港股仍将呈现震荡弱势；中长期来看，当前市场估值不断下移，价值股配置机会开始显现。当前货币政策转向带来对基建板块利好仍然为市场主题，短期内建议关注地产、基建相关周期板块，以及财报期业绩超预期个股，长期仍建议关注优质消费龙头。
        风险提示：个股中报数据不及预期，中美贸易谈判不及预期，人民币持续下行。