中国民生银行-每周金融观察2018年第32期-180819

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        7月金融数据
        上周，央行发布2018年7月金融数据，数据显示7月新增人民币贷款1.45万亿，比去年同期明显多增，高于市场预期，但新增社融则低于市场预期，表内外结构性矛盾延续。在新增贷款中，居民贷款增加6344亿，持续稳定，其中短期贷款增加1768亿，中长期贷款增加4576亿，银行体系对于零售端支持的稳定性持续向好。企业端，新增贷款6501亿，同比大幅增加，环比有所下降。其中企业短期贷款下降，票据融资继续冲高；中长期贷款增加4875亿，较6月份有所上行，反映出在政策支持下，基建投资有所恢复。票据融资和非银金融机构融资延续了6月以来高增长特点，一定程度上反映出资金风险偏好仍然较低，信贷投放有波动冲量特征。
        货币方面，7月份M2增速8.5%，较6月末上升0.5个百分点；M1增速5.1%，较6月有明显下降，企业经营活力存在较大不确定性；M0增速3.6%。除货币增速放缓外，货币流通速度也有放缓迹象，这对于未来经济增长不利。7月份，金融机构新增人民币存款1.03万亿，同比多增而环比下降，符合季节性特征。其中居民端存款减少近3千亿，企业端存款减少6千亿，存款增长主要是依靠财政存款和非银机构存款增加，银行体系负债问题仍然突出。今年以来的财政性存款高增长，一方面反映出财政政策尚不够积极，另一方面也因为财政紧缩效应，造成流动性抽离金融体系和实体经济，冻结为库底资金，这与"用好增量、盘活存量"的制度安排存在一定程度的矛盾。
        7月社融增量继续低于预期，增加仅为1.04万亿，扣除人民币贷款拉动，实际表外信用（影子银行）仍为收缩。委托贷款、信托贷款、未贴现票据继续负增长，收缩幅度较6月有所缓和。当前，虽然监管结构对于信贷投放采取更为宽容的态度，但银行体系风险偏好较低，影子银行活动仍处于收缩态势，现金流问题还在发酵。为此监管机构于上周再次下发了《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，以期疏通货币政策传导机制，稳定金融市场。7月企业债券融资有所恢复，新增2237亿，但中低等级信用债销售依旧困难，债券融资冷热分化现象依然突出。