太平洋证券-食品、饮料与烟草行业周报：还有哪些下跌的风险？哪些已释放了悲观？-180819

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        报告摘要
        如何看跌跌不休？信心和预期才是关键
        上周以后的股灾，不记得是第几次了。市场信心已经槛蹋，再分析什么估值、基本面，不支撑继续下跌什么的，都是自欺欺人，没人看也没人信！现在决定股价的不是估值，也不是基本面，而是投资者的恐慌抛售和对未来不确定的加速悲观的预期。八月底中美的再次接触，下月初没多对另外2000  亿商品的征税，美联储的加息，都将明了，从不确定到看得清楚。在当前全市场都悲观的时候，也大可不必慌不择路的抛售，莫让迷雾遮望眼。因为，基本面好，估值便宜的公司，只要市场企稳，信心恢复，他们就很快回来的，也必创新高。
        跌无可跌，才能止跌  
        大部分公司只有跌无可跌，才能止跌，我们看历次市场和好公司的底部，都是非常便宜的时候才是拐点，便宜到什么地步？消费股当年估值在15  倍左右，当然不要拿2013  年的白酒股去对比，那是业绩高点对股价低点，才有个位数的PE，也不要拿汽车股、万华化学等去对比，行业属性不同。食品股相对好一些，但优质公司也要跌倒当年20  倍，才是安全边际。当然，还有另一个重要的提前，没有继续抛售的筹码，机构抱团不松散，融资融券不清仓，股权质押不爆仓，当然对后两项优质消费股是不存在的。唯一的风险就剩抱团机构在补跌压力的减仓。
        从中报看股价的分歧：食品股的可能风险！  
        食品股很多公司估值还不低，这周出了很多食品股的中报，我们具体来看看：
        安琪酵母：只是中报稍微低于预期，公司也在很积极的向市场解释，但没有用，减的很坚决。为什么？因为已经持续上涨了三年，涨了四五倍，净利润率已经达到了极高的水平，风险收益比已经不合算了，这才是根部，不是基本面不好，食品股利有不少这类公司。
        双汇发展：被市场抛弃的公司，但估值很便宜，股价一直没什么表现，中报出来，虽然收入增速不好看，但利润增速超过20%，超市场预期，那么今年估值就15  倍，按照这种趋势，明年利润增速也会超20%，向下没空间，向上有空间，所以第二天就逆市大涨，周四出现的非洲瘟疫时间，双汇跌停，如果瘟疫能有效控制，真是难得买入机会。
        从双汇可以印证，只要估值足够便宜，市场前期都不看好，基本面改善，这类公司在熊市的最惨烈阶段，仍有可能独善其身的。
        白酒的悲观预期已经加速释放  
        对于白酒，12  号的观点，已很明确：9  月份的销售是决定走势的关键，现在来看，另一个决定白酒走势的关键就是市场的情绪，如果整体仍是悲观，那么即使终端销售好也难有表现。如果市场稳定，即使销售旺季不旺，白酒股仍能企稳止住下跌，因为调整的已经较充分，悲观预期市场在充分释放。贵州茅台来讲，龙头就是龙头，他的跌幅在白酒里仍是最小的，跌破8000  亿市值，今年PE  为22  倍，较为合理，但到20  倍PE  也未尝不可，跌破20  倍PE  那就是越来越便宜，只要抱团不松动，信心不崩塌，股价就能扛得住，跌不到哪里去。
        全面防御看什么？  
        如果现在全面防御，食品饮料调整这么多，怎么推荐？就是两条：（1）跌的足够多，估值便宜的。如：五粮液、泸州老窖、伊力特、洋河股份等。（2）和自己历史比较，足够便宜，估值有优势，景气度稳中有升的：双汇发展、梅花生物。
        风险提示：
        宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。