国信证券（香港）-中国光大绿色环保-1257.HK-中期业绩点评：持续高增基础扎实，危废业务空间广阔-180816

《国信证券（香港）-中国光大绿色环保-1257.HK-中期业绩点评：持续高增基础扎实，危废业务空间广阔-180816（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-中国光大绿色环保-1257.HK-中期业绩点评：持续高增基础扎实，危废业务空间广阔-180816（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司简介
        中国光大绿色环保（01257.HK）成立于2015  年10  月，并于2017  年5月港股上市。公司前身为中国光大国际（00257.HK）的原绿色环保业务部门。公司目前主要业务包括：生物质综合利用、危废处置、环境修复、光伏及风电。其中生物质综合利用和危废处置是公司前两大业务，也是公司重点拓展的方向。
        2018H1  业绩延续高增长，运营服务收入占比扩大
        公司2018  年上半年业绩延续了近几年的高增长势头：收入31.53  亿港元，同比增加54%，净利润录得6.45  亿港元，同比增长40.9%。
        生物质综合利用业务2018H1  收入同比增长47.6%，其中运营收入增速高达91.2%；危废处理业务增速高达139.3%，高增长主因建造服务收入爆发增长，并且运营服务也录得了46.7%的高速增长。
        分收入类型来看，公司2018H1  运营服务合计收入增速录得72%的超高增长，该类型收入占比也从2017  年的33.8%上升至38.7%。主因投入运营的项目规模迅速扩大。
        项目储备丰富，持续高增基础扎实
        截至2018  年8  月，公司已取得环保项目95  个，总投资额236  亿人民币，其中已投运项目38  个，在建项目18  个，筹建项目39  个，在建和筹建项目绝大多数为生物质利用和危废处置项目。在建及筹建项目投资额是已建成项目的近两倍，为未来公司业务规模快速扩大打下良好基础。
        危废业务迅速扩张，增长空间相当广阔
        截至2018  年8  月，公司共拥有34  个危废项目，总设计处理能力约93.1万吨/年。其中已投运项目10  个，在建及筹建24  个。公司2017  年处置危险废物11.3  万吨。即使不考虑公司未来新获取的项目，如果公司现有储备项目全部达产并满产，则公司危废处置量有望在2017  年基础上增长超7  倍。
        投资建议
        2018  年8  月9  日收盘价对应PE（TTM）为15.4  倍，考虑到公司的高增长属性，我们认为其估值水平有较大的提升空间。此外，从项目储备来看，公司未来业绩持续增长的概率相当大，即使不考虑估值提升因素，盈利的持续增长亦能为公司股价中长期走高提供强劲推动力，建议买入。
        风险提示
        环保领域政策执行、执法力度不及预期，环保扶持政策出现不利变化。