兴业证券-利亚德-300296-Q2业绩优于预期，为全年业绩目标提供支撑-180820

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        投资要点
        2018Q2净利润落于预告接近上缘，经营性现金流连续改善：2018Q2公司实现净利润5.86  亿，落于原先预告区间5.38-5.93  亿的接近上缘，业绩好于原先预期。其中2  季度实现营收17.92  亿元，环比下降1.52%，毛利率35.42%，环比下降1.3  个百分点，使得2  季度净利润比1  季度差，但比业绩预告的中值要好。2  季度经营性现金流9625  万元，已经连续5  个季度维持在正数，但未能有大幅改善，主因夜游经济受到国内经济形势的影响，现金流同比较差，好在智能显示板块现金流充裕，有所弥补。未来夜游经济这块，公司会根据项目风险评估挑选承接项目，规避风险，保证现金流。
        新签订单符合年度目标，维持全年净利润目标：公司上半年新签订单及新中标项目金额60.4  亿元，同比增长44.15%；截至8  月19  日已经达到76亿元，符合年度目标预期，为16-20  亿元的净利润目标提供有力支撑。
        以海康为榜样，视效科技巨擘正在崛起，维持“审慎增持”评级：LED芯片价格下降有利于小间距成本降低和加速渗透，在LED  产业链中公司处于较好的位置。2018  年公司营收目标为90-100  亿元，增长39%-54%；净利润为16-20  亿元，增长32%-65%；新签订单为143-153  亿元，增长40%-50%。我们看好公司以海康为榜样，从产品到解决方案再到平台，专注于视效领域，一步步发展壮大。我们调整2018-2020  年净利润为18、24和31  亿，EPS  为0.71、0.95  和  1.22  元，以8  月17  日收盘价对应2018-2020年PE  为14.7、11  和8.5  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：LED  渠道渗透不及预期、工程照明现金流低于预期、文化旅游新业务开拓进展不及预期，商誉减值风险。