国海证券-策略周报：投资者的悲观预期在短期很难得到逆转-180820

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        投资要点：
        .  上周上证综指与创业板指数分别下跌4.52%和5.12%。从行业上看，28  个申万一级行业平均周跌幅4.72%，通信、采掘、国防军工等行业跌幅较小，分别下跌0.39%、2.31%和2.98%；食品饮料、家电、建材等行业周跌幅分别为7.55%、7.09%和6.87%。从主题上看，4G、天津自贸区、二胎政策等主题分别上涨1.33%、1.16%和0.22%；海南自贸区、土地流转、在线旅游等周跌幅均超过8%。从风格上看，绩优、高市净率、高价股周跌幅均超过6%。
        .  市场成交陷入低迷。上海市场成交额已连续4  个交易日低于1200  亿元，在年内尚属首次。市场成交低迷既有外在因素的影响，如土耳其汇率快速贬值、新一轮中美贸易争端的抑制等，也有市场强势股补跌、主线缺失等内因的影响，上述因素使得投资者信心匮乏，而年内市场的大幅下挫也使得很多投资者在当前位置已经无力参与。
        .  投资者的悲观预期在短期很难得到逆转。我们在上周曾提出当前市场的2  个瑕疵：（1）强势股补跌可能会拖累市场；（2）基建、科技成长类个股的上涨需要持续的政策推动。对于前者，自6  月15  日以来，医药、家电、食品饮料等行业跌幅均在20%左右（市场跌幅12%左右），上述行业在上周的加速下跌对市场的拖累是比较明显的；对于后者，已经有部分行业开始走弱，其行情接近尾声的概率较大。我们认为，在当前市场环境之下，由于负面因素很难在短期证伪，而积极因素又很难立竿见影，因此在当前位置我们并不建议投资者投入较大仓位去博取短期的市场反弹，市场在外部因素进一步明确之前，未来2-3  周可能依然会处于底部宽幅震荡阶段。
        .  风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。