中泰证券-医药生物行业周报：短期波动不改创新长期趋势，抗癌药专项谈判启动，医保向有效诊疗手段倾斜-180819

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        投资要点
        本周观点：
        短期波动不改创新长期趋势：7、8  月医药板块波动较大。本周在利空信息影响下继续大幅调整，一方面市场担忧过去三年医药行业政策变革的延续性；另一方面医药板块上半年配置比例高，资金减仓等需求共振下带来短期波动。我们的观点认为，对于创新药物的追求是长期的过程，是企业、科学家、资金面长期积累的过程，是社会进步的需求，不会因为短期的波动而停滞或者倒退。因此对于创新药物的长期趋势坚定看好，对于在创新药中坚持布局、研发、投入、有成果的企业坚定看好。
        抗癌药专项谈判启动，医保支付向有效诊疗手段倾斜。2018  年8  月17  日，国家医疗保障局发布2018  年抗癌药医保准入专项谈判药品范围的通告，确认12  家企业的18  个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围，阿昔替尼片、甲磺酸奥希替尼等入围。2017  年起，2017  年新版医保目录、2017年医保谈判品种目录陆续落地，特别是谈判目录有效完成了36  个品种进入新版医保目录，药品平均降价幅度约为44%。2018  年，抗癌药医保准入专项谈判启动，我们预计多数抗癌药通过降价顺利进入医保，随着各省市逐步对接开始放量。长期看，价格谈判机制常态化、灵活化，创新药物整体受益。在医保控费常态化下，医保逐步增加对创新药物的支付，控制辅助用药的使用，增强对临床疗效和临床价值的重视，政策对创新和研发的支持趋势确定。医保有支付能力，缺有效支付手段。
        从医药行业整体发展趋势来看：创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确，一、创新药和研发，恒瑞医药、复星医药、泰格医药等；二、质量优提升竞争力，包括华海药业、健友股份、普利制药、恩华药业；三、医疗服务消费升级趋势，爱尔眼科、美年健康；四、见底逐步改善的医药商业，包括瑞康医药、柳药股份、国药股份、上海医药；五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物等。
        行业热点聚焦：（1）2018  年8  月17  日，国家医疗保障局发布2018  年抗癌药医保准入专项谈判药品范围的通告，确认12  家企业的18  个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围，阿昔替尼片、甲磺酸奥希替尼等入围。（2）2018  年8  月16  日，中共中央政治局常务委员会召开会议，听取关于  吉林长春长生公司问题疫苗案件调查及有关问责情况的汇报。（3）2018年8月17日，CDE发布关于《预防用疫苗铝佐剂技术指导原则》征求意见的通知。（4）2018年8月14日，2020版药典生物制品拟新增40品种进行公示。    
        重点公司动态：1、【恒瑞医药】盐酸艾司氯胺酮注射液进入《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示（第三十一批）》。终止有关专利药Rolapitant的相关合作并与美国Tesaro公司签署了终止协议。2、【华海药业】公司产品左乙拉西坦缓释片、奥美沙坦酯氢氯噻嗪片拟纳入优先审评程序。控股子公司产品重组全人源抗肿瘤坏死因子-α单克隆抗体注射液收到《药物临床试验批件》。3、【鱼跃医疗】2018上半年实现营业总收入22.23亿元，同比增长19.44%；归母净利润4.70亿元，同比增长18.04%，扣非归母净利润4.47亿，同比增长15.93%。4、【智飞生物】1）2018上半年公司实现营业收入20.72亿元，同比增长365.42%；实现归母净利润6.82亿元，同比增长297.22%。实现扣非归母净利润6.85亿元，同比增长306.92%。2）任命蒋仁生先生为公司第四届董事会董事长，蒋凌峰先生为公司第四届董事会副董事长等。5、【乐普医疗】1）2018上半年公司实现营业收入29.55亿元，同比增长35.37%；实现归母净利润8.10亿元，同比增长63.48%。实现扣非归母净利润6.70万元，同比增长36.67%。2）2018年前三季度业绩预计归母净利润11.01亿元-11.62亿元，同比增长49%--57%。3）通过了第一期员工持股计划（草案），本次员工持股计划规模约为1852.42万股。6、【上海医药】控股子公司中西制药产品盐酸氟西汀胶囊通过仿制药一致性评价。7、【通化东宝】2018上半年公司实现营业收入14.63亿元，同比增长23.85%；实现归母净利润5.37亿元，同比增长30.78%。实现扣非归母净利润5.20亿元，同比增长28.23%。8、【润达医疗】1）2018上半年公司实现营业收入27.95亿元，同比增长58.60%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长50.00%。实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长55.30%。2）拟以发行股份及支付现金方式向交易对方购买苏州润赢医疗设备有限公司70%股权、上海润林医疗科技有限公司70%股权、杭州怡丹生物技术有限公司25%股权、上海伟康卫生后勤服务有限公司60%股权及上海瑞美电脑科技有限公司55%股权。9、【安科生物】非公开发行股票的发行对象为包括员工持股计划在内的不超过5名特定对象。员工持股计划承诺不参与竞价过程且接受最终确定的发行价格，拟认购金额为6,000万元（含本数）至1亿元（含本数）。股票数量不超过本次发行前公司总股本的10%，修订本次非公开发行股票价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十。            
        一周市场动态：2018年年初至今，医药板块收益率-12.7%，同期沪深300收益率-19.9%，医药板块跑赢沪深300约7.2%。本周医药生物行业下跌6.28%，沪深300下跌5.15%，医药板块跑输约1.12%，处于28个一级子行业23位；子板块中所有板块均下跌，其中医疗服务子板块跌幅最大，为11.21%；医疗器械板块块跌幅最小，为4.73%。以2018年盈利预测计算，目前医药板块估值28.64倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为90.06%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30倍PE，低于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为58.2%。  
        风险提示：政策扰动、药品质量问题。