太平洋证券-机械行业：2018世界机器人大会见闻，强者更强趋势渐显-180819

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        投资建议
        本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、力股份、双环传动、日机密封、杭氧股份和杰瑞股份。
        长期推荐组合：拓斯达、中大力德、快克股份、精测电子、长川科技、弘亚数控、克来机电、爱仕达、应流股份、智云股份。
        本周观点
        行业未来增速判断：观察到1）部分已下订单客户提货进度放缓；2）前期采取低价竞争的部分国产本体企业在现金流上压力开始体现，自身增速可能放缓，产业链企业普遍认为今年下半年行业需求可能继续放缓，同时考虑到四季度宏观经济可能改善，年末增速或出现一定程度回升，值得重点观察。同时，而国产品牌由于1）基数低；2）技术逐渐成熟；3）主要应用于一般工业如金属加工；4）受贸易战及宏观经济影响，客户对成本、性价比要求更敏感等原因，增速明显更高（主流企业基本在50%以上）。
        行业未来格局判断：目前国内的第一梯队基本已经成形，且已经站稳市场优势位置（客户更优质），后发者追赶的难度会越来越大（客户质地、回款更差，销售体量距离盈亏平衡还有很大距离）。再加上近几年外资产品价格下降很多（目前普遍比国产贵20-30%左右），本土化生产趋势渐显（如KUKA），在未来行业需求放缓的背景下竞争会更加激烈，行业可能进入洗牌的平台期。对于国产企业，坚守品质、继续向中高端产品进军，同时不追求全覆盖、而是选择自身有优势的特定细分下游做深做强是可能出路。
        服务机器人：精选下游应用领域，专注做深的企业更容易走出来。本次参展的服务机器人及特种机器人企业包括中信重工（消防机器人）、亿嘉和（巡检机器人）、iRobot（清洁机器人）以及科沃斯（清洁机器人）等，作为各自领域的代表企业，共同特点是专注于自身具备优势、需求大且容易标准化的下游领域（技术或市场优势），本体结合视觉、算法等开发功能性产品。
        关于中美贸易战：对行业短期影响不大，但长期会有影响，主要体现在1）新技术很多还是掌握在美国及其盟国手中，代表行业未来的发展方向；2）对行业高端人才的培养有影响；3）对生产设备、工具（很多是进口的）可能有影响。同时，从积极的一面看也可以倒逼国内企业的技术提升、自主可控以及下游应用端的自动化率提升（贸易减少影响业绩，对成本更敏感，更有动力机器换人）。
        风险提示
        宏观经济大幅低于预期的风险，国产化进度低于预期的风险。