华创证券-汽车行业周报：蔚来提交IPO，乘用车旺季来临，终端需求逐步改善-180819

《华创证券-汽车行业周报：蔚来提交IPO，乘用车旺季来临，终端需求逐步改善-180819（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-汽车行业周报：蔚来提交IPO，乘用车旺季来临，终端需求逐步改善-180819（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一周市场回顾
        本周汽车板块下跌4.71%，跑赢沪深300  指数（-5.15%）0.44  个百分点。从细分板块来看，乘用车、商用车和零部件分别下降4.76%、4.34%和5.03%。个股方面，猛狮科技、金固股份、广汇汽车、鹏翎股份和比亚迪位列周涨幅前五；钧达股份、宁波高发、恒立实业、特尔佳和旭升股份则出现较大跌幅。本周代表新能源汽车板块的新能源汽车指数下跌4.13%，  锂电池指数下降5.04%。其中猛狮科技、大富科技、比亚迪、科陆电子和金鹰股份位列涨幅前五，西部资源、英搏尔、众泰汽车、江淮汽车和纳川股份位列跌幅前五。
        主要观点
        1、新能源汽车：蔚来汽车提交IPO
        本周蔚来汽车向美国证监会提交了IPO  文件。2018  年H1，公司共交付100  辆ES8，获得收入4599  万元。如果公司今年完成计划内的1  万辆创始版汽车交付，预计收入可达46  亿元。公司2018H1  销售成本为1.99  亿元，其中直接的材料费用6740  万元，大于车辆销售收入。
        蔚来汽车的收入成本构成印证了市场对于新势力“售价cover  不住物料成本”的担忧。对于新势力而言，现阶段更重要的是打造优质产品并实现量产交付，单车盈利能力尚不是主要的考量。
        因此，新势力品牌的成功量产交付，进入市场势必会加速新能源整车环节的竞争。新能源汽车产品越来越好，价格越来越感人，带来两个效应，一是最终消费者受益，而且由于竞品竞争力持续提升，这一受益也会传导到燃油车领域；二是新能源汽车销量持续高速增长，逐步进入市场主流。推荐头部企业上汽集团，建议持续关注造车新势力公司的突围；新能源汽车产业链中零部件推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标的，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。
        2、乘用车：旺季来临，终端需求逐步改善
        淡季已过。今年二季度以来，乘用车市场运行状况较差，7  月份批发数据销量同比下滑5.3%。上一次正常月份出现负增长是在2015  年的年中，因资金流入股市。今年终端零售早已显示出疲软的征兆，4~7  月份均出现明显下滑，经销商无力再加库存的情况下，主机厂不得已减少批发量。
        我国汽车需求从家庭出行刚需向个人出行转变，汽车由增量转向存量，但平均单车价值量将持续提升。考虑到我国人均汽车保有量才150  辆/千人，汽车市场可保持相当长一段时间的低速增长。日本从1989  年开始车市见顶，保有为290  辆/千人；美国汽车销售1970  年之后见顶，人均汽车保有量达到450  辆/千人。
        终端需求已经出现复苏迹象。今年的汽车销售下滑主要因宏观经济拖累。社融融资规模增速下降至历史低位，造成终端需求不振。7  月国常会释放了调控边际放松信号，市场流动性逐步改善，汽车需求已经出现复苏迹象。草根调研显示，样本店8  月份的销售已回暖，部分品牌4S  店销量环比增长15~20%，回到去年水平。
        投资建议：汽车进入增购换购阶段，需求升级，看好产品力、品牌力明显提升的企业。整车板块推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。
        风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期