华创证券-食品饮料行业周报：聚焦确定性最优品种-180819

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        核心观点
        （  一）白酒板块
        核心观点：股价深度回调，择机布局超跌个股。本周白酒板块调整幅度较大，市场情绪偏负面，主要系大家对明年经济形势缺乏信心，直接影响到次高端及以上白酒的需求，从而直接导致相关白酒企业业绩增速的下行，形成杀业绩态势。加上部分可选消费品数据低于预期，使中秋国庆销售不及预期，出现商超挤压，使4季度和明年1  季度出现类似08  年4  季度-09  年初的大幅下滑，形成杀估值态势。
        我们认为在消费后周期担忧和增速换挡预期下，边际改善减小，预计较难实现旺季估值切换。但当下估值和预期都较理性，部分白酒公司估值对应今年业绩已回到20  倍以内，已有较好配置价值，股价可以时间换空间。从已披露中报来看，多数酒企半年报业绩依旧保持较好增长。我们认为二季度各酒企业绩基本无忧，一线高端增速符合或略超预期，全国化次高端经过高增速有所回落，区域龙头加速或保持高增长。建议投资者理性看待行业调整，择机布局超跌个股。
        投资策略：1）优先选择后续确定性较大或低PEG  的：贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业。2）选择估值低、增速范围相对确定的：五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖、今世缘；3）来年估值高的静待时间消化：山西汾酒、水井坊；4）观察酒鬼酒、舍得酒业、老白干酒、伊力特的2019  低估值（若继续高增长则19  年不到20  倍PE）  能否成立，若成立则预期有30-50%空间。
        （  二）大众消费品板块
        核心观点：本周食品板块持续震荡调整。本周华润啤酒、嘉士伯公布了中报数据，其中上半年华润啤酒销售均价同比增长13%，推动净利润同比增长接近30%。嘉士伯在中国啤酒销量同比增长10%，其中国际品牌销量同比增长15%，销售均价同比增长7%。啤酒行业向高端化、品牌化趋势加速，中长期龙头吨价以及盈利水平均有望持续提升，行业格局未来将更趋集中。
        投资建议：着眼长远做配置。建议重点关注啤酒行业，是未来两三年预期边际改善增速加快的板块，优先华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。另外建议长远配置可持续增长确定性较强的伊利股份、安井食品、绝味食品。
        （  三）风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。