东吴证券-可转债周报：市场下行，偏债型转债表现较好-180820

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        可转债市场分析
        可转债市场行情：上周（2018.8.13-2018.8.17）中证转债指数下跌，一周下跌  1.41%。大部分可转债价格上涨，涨幅前三的分别是艾华转债、江银转债和泰康转债。按行业分类，可转债大部分下跌，其中钢铁的平均涨幅最高。余额在  10  亿元至  20  亿元的可转债平均跌幅最小。上周五单日成交量为  975  万张，单日成交额为  10.47  亿元。
        整体市场行情：上周股市表现较差，中信一级行业大部分下跌。国债收益率悉数上涨。资金面利率上行明显。
        可转债估值分析
        估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。
        个券估值分析：盛路转债、威帝转债和德尔转债的转股溢价率出现负值，主要是由于上周其刚上市，投资者对其估值还不够准确。而洪涛转债、模塑转债、海印转债、辉丰转债、蓝标转债、顺昌转债都呈现负的纯债溢价率，一方面这些转债价格过低，容易出现低估的情况，另一方面，可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外，康泰转债、崇达转债、新泉转债、江银转债和常熟转债等，其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。
        按行业分类估值分析：建筑行业、商贸零售行业的可转债平均纯债溢价率较低，期权价值较低，其价格处于较低水平，价值可能被低估，未来或将反弹。该行业的可转债主要有洪涛转债、岩土转债。商贸零售的可转债主要有国贸转债、海印转债。
        按余额分类估值分析：余额  10  亿元至  20  亿元的可转债上周下跌最小，债性较强，而上周下跌最多的余额小于  5  亿元的可转债则是具备股性较强的特点。
        按平价分类估值分析：转换平价各区间的平均转股溢价率和平均纯债溢价率均为正。余额在  10  亿元和  20  亿元的可转债的期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。
        上周上市可转债：上周共有  4  个可转债上市，分别是威帝转债、博世转债、德尔转债和盛路转债
        上周触发条款可转债：详见正文。
        风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。