中航证券-新研股份-300159-2018年半年报点评：航空航天业务稳步增长，布局新业绩增长点-180816

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        事件：公司发布2018  年半年报，实现总营业收入7.71  亿元，同比增长58.09%；归属于上市公司股东的净利润1.88  亿元，同比增长106.15%；基本每股收益0.13  元／股。
        投资要点：
        航空航天业务稳步增长：公司全资子公司明日宇航实现营业收入7.21亿元，同比增长65.48%，主要系板块中军品订单取得较大增长。公司上半年继续深度开展与中航工业和中航发合作，逐步扩大军品市场，项目在原有的基础上不断扩容，合作内容从单件生产向大部段交付拓展，市场份额逐步加大；与航天一院、三院、七院等院所开展合作，积极参与新项目研发和批产承接工作；参与商飞C929、商发CJ-2000  前期研制工作，抢占国产大飞机市场；顺利通过国际知名飞机供应商审核，积极与波音、空客、庞巴迪等民机制造商洽谈，开展国际业务合作，实现军品、民品业务双核发展。
        布局新的业务方向，提供未来业绩增长点：公司积极开展与中船重工业务合作，与中船重工旗下703  所、719  所、725  所开展深度合作，其中与703  所合作的首台大型燃机已实现合格交付，即将开始小批量产，与719  所合作的桨叶已合格交付江南造船厂，与725  所开展的全海深载人探测器正在研发试制。同时公司积极拓展轨道交通市场，现已被四川省列入轨道交通板块重点配套企业供应商名录，列入青岛四方股份合格供应商，积极与常客、株洲机车、唐山机车等企业开展业务洽谈，已参与了成都地铁7  号、10  号、6  号线车体的生产。
        盈利预测与投资评级：公司在农机业务企稳、航空航天业务大幅增长的同时，继续拓展新的业务增长点，未来有望为公司盈利提供新动能。我们预测公司2018-2020  年EPS  分别为0.41  元、0.55  元、0.71  元。对应的PE  分别为18.81、13.81、10.75  倍，给予“买入”评级。
        风险提示：业务拓展不及预期、航空航天业绩下滑。