新时代证券-大族激光-002008-半年报点评：消费电子大客户影响短期业绩，多领域发展助推平台型企业-180820

《新时代证券-大族激光-002008-半年报点评：消费电子大客户影响短期业绩，多领域发展助推平台型企业-180820（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-大族激光-002008-半年报点评：消费电子大客户影响短期业绩，多领域发展助推平台型企业-180820（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        消费电子大客户影响短期业绩，  多领域发展  将有效抵抗业绩波动  ：
        公司公布  2018  年中报，营收/归母净利润达到  51.07/10.19  亿元、同比增长-7.8%/11.4%，扣非后下滑  12.3%，同时预告  2018Q3  净利润增长  0-30%（即单三季度净利润增长中位数为  20%）。公司单二季度受  A  客户收入确认节奏的影响，营收/净利润分别下滑  14.9%/14.2%，但在显示面板、新能源等其他行业均维持较高增速，我们认为多领域的协同发展正助推公司成为高端装备平台型企业，预计  2018-2020  年营业收入为  148.61/194.97/250.94  亿元，归母净利润分别为  21.74/27.84/35.54  亿元，复合增速约  29%，维持“推荐”评级。
        小功率激光装备非  A    领域增速约  56%  ，显示面板和新能源发展迅速  ：
        公司  2018H1  小功率激光装备收入  28.84  亿元（-23%），A  客户收入  11亿元（-57%），非  A  领域收入  17.84  亿元（+56%），其中显示面板领域（订单  5.5  亿元、收入  2.94  亿元）、新能源电池装备领域（订单  6.4  亿元、收入  3.18亿元）增速较快，主要是公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广，大客户拓展进展顺利，市场份额持续提升。
        大功率激光装备  增速约  26%  ，持续  收益激光器国产率和行业渗透率提升：  
        公司  2018H1  大功率激光装备收入  11.95  亿元（+26%），根据  2018  年中国激光产业发展报告，预计  2018  年中国激光设备市场规模将超过  600  亿元、增长超过  20%。我们认为未来随着中高功率激光器国产率的提升，激光器价格或将持续降低，对于高性价比激光装备的需求有望快速增长，公司拥有全系列大功率激光装备产品，产品性能不断提升、客户资源优质，自主研发的中高功率激光器突破后将进一步提升盈利水平。
        专用设备发展态势良好，多元化发展打造高端装备平台型企业  ：
        公司上半年其他专用设备领域发展态势良好，PCB  设备取得订单  13  亿元、收入  6.76  亿元（+78%）；龙头产品机械钻孔机销量持续增长，LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售，UV  软板切割设备顺利通过大客户测试，成为业务增长新动力，多元化的发展也将全面助推公司成为竞争优势更强的平台型企业。
        风险提示  ：技术研发进度较慢，小功率激光设备消费电子领域占比较高。