川财证券-中光防雷-300414-防雷市场领军企业，公司并购增厚业绩-180820

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        核心观点  
        防雷市场领军企业，积极打造军工专业平台  
        公司是防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案的服务商，产品广泛应用于通信、航天国防、铁路与轨道交通、电力、石油石化、新能源、建筑等产业。拟收购华通机电公司，打造军工专业平台，提升公司综合竞争力。公司管理层稳定，实际控制人无股权质押、银行抵押贷款等行为。
        通信防雷市场占有率高，5G  推广将带动通信业务重回高增长  
        公司作为中国防雷领域市场龙头，在通信领域具有较高市场占有率。8  月  10  日，工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020  年）》文件明确  2020  年  5G  商用。预计  2019  年开始运营商资本开支恢复增长，公司通信防雷业务将重回高增长。新拓展磁性元件、Small  Cell  等通信产品有望成为公司新的业绩增长点。
        铁路和轨道防雷业务将保持快速增长，新能源行业增长潜力大  
        公司  2017  年收购铁创科技，新增铁路和轨道防雷业务。据《中国经营报》报道2018  年铁路投资将重返  8000  亿元，铁路和轨道防雷业务将保持快速增长。我国新能源新增设备容量近五年同比增长率平均超  20%，据发改委《能源发展“十三五”规划》，新能源领域装机容量将延续高增长将带动防雷产品需求增加。
        拟收购华通机电公司，显著增厚公司业绩    
        公司拟采用现金和发行股份方式收购华通机电公司  100%股权，已于  6  月  23  日收到中国证监会关于华通机电收购的正式核准批复，预计三季度完成并表。根据业绩承诺，华通机电  2017-2020  年将实现净利润总额不低于人民币  2.04  亿元，显著增厚公司业绩。
        首次覆盖予以“增持”评级  
        假设  9  月份华通机电开始纳入公司合并报表，我们预计  2018-2020  年公司主营业务收入分别为  4.72、6.51、8.31  亿元，归属于母公司净利润分别为  0.78、1.31、1.87  亿元，假设以发行股份购买资产后的总股本  1.84  亿为基数，实现EPS  分别为  0.42、0.71、1.01  元，对应  PE  分别为  36.51、21.66、15.20  倍。
        风险提示：华通机电并表不能如期推进；5G  通信发展进程不及预期