光大证券-煤炭行业周报：动力煤价格回落，焦煤价格小幅上涨-180820

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格再度回落，秦皇岛5500  大卡动力煤最新报价625  元/吨，较上周下跌2  元/吨。受降雨等因素影响，电厂日耗持续低于预期，8  月15  日以来，电厂日耗持续低于80  万吨，17  日以来，电厂日耗已经降落至75  万吨以下，而库存方面，电厂库存可用天数高达20  天，港口库存也处于高位，随着旺季临近尾声，电厂采购将会放缓，预计煤价将承压下行，下半年，高库存或成常态，对煤价将形成抑制，目前，供求关系最大的不确定性在于进口，1-7  月，我国累计进口煤炭1.7  亿吨，距离2.5  亿吨的目标近在咫尺，如果进口政策不放开，下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。
        焦炭：本周焦炭价格第三轮提涨已经基本落实，累计上涨300-350  元/吨。
目前焦化厂和钢厂库存均处于低位，  8  月20  日汾渭平原第二阶段环保督察即将开始，在焦企限产加大的预期下，钢厂采购依然积极，焦炭价格易涨难跌，后续需观察焦企限产的力度以及唐山地区钢厂的限产情况。
        炼焦煤：本周产地炼焦煤价格稳中有涨，在焦炭价格上涨的大背景下，焦企对焦煤的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂被关停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格小幅上涨。但从库存来看，目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定的抑制，后期需观察环保对焦煤供应的影响。
        重点数据
        煤价：截至8  月17  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格625  元/吨，较上周下跌2  元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1700  元/吨，较上周持平。
        库存：截至8  月17  日，六大发电集团动力煤库存为1486.65  万吨，较上周减少25.85  万吨，库存可用天数20  天；秦皇岛港煤炭库存678.5  万吨，较上周增加37  万吨。
        海运费：截至8  月17  日，秦皇岛到广州运价（5-6  万DWT）49.5  元/吨，较上周上涨4.3  元/吨。
        ◆投资建议：
        煤炭板块盈利确定性强、估值低，具有较好的配置价值，但是由于经济有下行预期以及煤价不振，估值提升空间受限。焦炭受益于环保督察，短期内价格易涨难跌，建议关注焦炭板块的博弈性机会，关注开滦股份、山西焦化。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电