安信证券-农林牧渔行业第33周周报：鸡价持续高位！-180819

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        本周观点
        一、行业观点：鸡价持续高位！
        由于国庆中秋旺季需求拉动，本周鸡价持续高位，商品代鸡苗价格4.6元/羽，毛鸡价格8.88  元/公斤；根据2017  年禽链价格走势，旺季前备货拉动价格后，8  月中下旬价格开始后回调，本轮禽价上涨是否具有持续性，建议关注接下来旺季需求后价格走势。
        白羽肉鸡产能数据（截止8  月12  日，数据来源：中国畜牧业协会）
        1.  父母代鸡苗销量：86.07  万套，周环比（-2.1%）、年同比（-7.9%）；
        2.  父母代种鸡存栏量(在产+后备)：2341.55  万套，周环比（-0.1%）、年同比(-4%)；其中在产1427.48  万套，周环比（+0.9%）、年同比（-4.1%），后备  914.07  万套，周环比（-1.7%）、年同比（-3.9%）；
        3.  祖代鸡苗总存栏(在产+后备)：106.49  万套，周环比（-1.5%）、年同比（-3.7%）；其中在产81.06  万套，周环比（-0.7%）、年同比（-7.4%）；后备25.43  万套，周环比（-4%）、年同比（+10.4%）。
        随着市场的调整，细分子行业龙头投资价值显现，建议重点关注生物股份、海大集团及天马科技：
        1.  生物股份（600201）：养殖规模化加速，高品质疫苗需求持续增长。
        ①产品质量保证市占率，渠道开发带来业绩增量。
        ②预计多个大品种梯次贡献业绩，持续高增长可期。
        ③成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，有望形成新增长点。
        ■投资建议：我们预计公司2018  年-2020  年的净利润分别为10.7  亿元、13.0  亿元、15.7  亿元，对应EPS  分别为0.92/1.12/1.34  元。
        ■风险提示：市场苗推广不达预期。
        2.  海大集团（002311）：18年猪料有望实现高增长，水产料结构有望持续优化
        ①预计18  年猪料有望实现高增长，水产饲料结构持续优化。
        ②生猪养殖布局奠定公司长期发展基础。
        ③核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15  元/股。
        ■投资建议：预计2018-2020  年公司净利润15.4/18.4/22.3  亿元，对应EPS  为0.97/1.17/1.41  元
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，自然灾害风险。
        3.  天马科技（603668）：公司作为特种水产料龙头，产能投放有望推动公司业绩高增长，核心推荐逻辑如下：
        ①受益消费升级，特种水产饲料行业有望持续增长；
        ②专注造就核心竞争力：研发技术、市场服务及人才等构筑壁垒；
        ③募投项目投产，18  年业绩有望加速增长。
        ■投资建议：预计18-20  年公司净利润1.24/1.72/2.27  亿元，同比增速36%/39%/32%，对应EPS  为0.42/0.58/0.76  元。
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，天气灾害风险。
        二、行业基本面跟踪
        1.  猪价格走势及价格研判：生猪价格略有回调
        “猪周期”的循环轨迹一般是：猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加（过剩）—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少（短缺）—猪价上涨。我国商品猪价格的周期性波动特征明显，一般3-4  年为一个波动周期，平均上涨期约16-18  个月时间，17  年至今处于周期的下降期，行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。
        猪价：根据博亚和讯数据，截止8  月17  日，全国生猪价格13.95  元/公斤。
        2.  禽价格走势及价格研判：鸡价：
        黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，截止8  月17  日，黄羽肉鸡价格7.54元/斤。
        白羽肉鸡价格：根据白羽肉鸡产业信息库数据，截止8  月17  日，鸡苗价格4.6  元/羽、毛鸡价格8.88  元/公斤，父母代鸡苗价格41  元/套，终端冻品价格12800  元/吨。
        鸭价：根据家禽信息PIB  数据，截止8  月17  日，六和鸭苗报价4.5  元/羽。
        三、风险提示：
        猪价波动风险；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。