宝城期货-有色金属小幅反弹-180820

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        一、行情回顾
        1.沪锌放量上涨，持仓量比昨日减少9230  手，沪伦比回落。
        2.沪铅放量上涨，持仓量比昨日增加4500  手，沪伦比回落。
        3.沪镍放量上涨，持仓量比昨日减少13240  手，沪伦比回落。
        二、现货市场
        1、锌
        上海0#锌主流成交20530-20720  元/吨，0#普通对1809  合约报升水330-380元/吨，双燕对9  月报升水400-450  元/吨。日内炼厂惜售不出，市场0#国产锌锭流通颇为紧俏，仓单虽有释放，然可交长单货源仍不足，周内贸易商间长单进入收尾阶段，早市以接货为主，出货者寥寥，现货报升水330-350  元/吨左右，整体成交尚可，进入第二交易时段，随着流通货进一步收紧，报价成交逐步拉高至升水360-380  元/吨左右，多被贸易商消化，而进口锌日内亦有释放，然下游上周已有采购备货，日内采买积极性有限，进口锌报价持稳，市场成交主由
        广东0#锌主流成交于20540-20640  元/吨，粤市较沪市由上周五平水转为升水10  元/吨附近。对沪锌1810  合约升水680-750  元/吨，较上周五扩大80  元/吨左右。沪锌主力1810  合约开盘后震荡走低，部分炼厂仍旧惜售不出，因广东库存续降至万吨以下，持货商出货较谨慎，出货意愿不佳，市场流通货量较紧张，然部分接货商因交长单需要，陷入被动积极接货，加之下游逢低入市拿货尚可，市场成交氛围较好，出货商借机挺价出货，致使升水快速抬高，今市场整体成交较氛围较好，但因市场流通货量较上周五进一步趋紧，成交货量较上周五有所减少。0#麒麟、慈山、铁峰主流成交于20540-20640  元/吨附近。
        天津市场0#锌锭主流成交于20680-21740  元/吨，0#普通品牌主流成交于20680-20860  元/吨，对沪锌1809  合约升水480-600  元/吨附近，津地升水较上周五收窄了100  元/吨附近，津市较沪市升水200  元/吨附近，价差较昨日收窄了100  元/吨。期锌高开低走，炼厂较为惜售，下游因高升水，拿货意愿有所减弱，部分货量较为充裕的持货商放弃挺价，积极出货，使得津地升水快速收窄，整体成交稍好于上周五。0#紫金，红烨，百灵，秦锌，驰宏等成交于20680-20860元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交20630-20810  元/吨。
        （转自上海有色网）
        2、铅
        上海市场蒙自、双燕铅17720  元/吨，对1809  合约升水50  元/吨报价；进口哈铅17610  元/吨，对1809  合约贴水60  元/吨报价。期盘高开低走，持货商报价随行就市，下游维持按需慎采，其中因再生精铅价格优势不再，小部分采购转向贸易市场，散单市场整体交投活跃度一般。
        广东市场南华铅17725  元/吨，对SMM1#铅均价升水50  元/吨报价；南方17640元/吨，对1809  合约贴水30  元/吨报价；其他品牌报价较少。铅价暂稳，持货商散单挺价出货，部分报价转为升水，下游蓄企多以销定产，接货相对有限。河南地区万洋17675  元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；岷山、新凌缺货，散单暂无报价。铅价处于低位，炼厂散单出货意愿不高，报价较少，同时下游市场需求不旺，整体交易以长单居多。江西地区金德以长单出货为主，散单暂不报价；湖南地区银星17695  元/吨厂提，对SMM1#铅均价升水20  元/吨报价；金贵17625  元/吨厂提，对SMM1#铅均价贴水50  元/吨报价（贸易商货源）；众德17625元/吨厂提，对SMM1#铅均价贴水50  元/吨报价。炼厂散单多挺价出货，维持偏升水报价，下游按需补库，同时因再生精铅已无价格优势，部分需求回流至原生铅，加上部分贸易商逢低补库，散单市场地域性成交尚可。
        （转自上海有色网）
        3、镍
        俄镍较无锡主力1809  合约升水300  元/吨左右，金川镍较无锡主力1809  合约升水1800  元/吨左右。今日金川公司出厂价113000  元/吨，较上周五上调1800元/吨。今日下游钢厂拿货积极性一般，今天少量补货，俄镍成交情况好于金川镍，一是因为二者价差较大，另外金川镍现在整体货源仍偏紧，主流成交于111000-112900  元/吨。
        （转自上海有色网）
        三、期现价差
        锌：长江有色0#锌现货升水回落，LME  锌（0-3）贴水转升水。
        铅：长江有色1#铅现货升水扩大，LME  铅（0-3）贴水收窄。
        镍：长江有色1#镍板现货升水回落，LME  镍（0-3）贴水收窄。
        四、后市展望
        宏观基本面：近来在国内经济面下行压力加大，贸易战持续冲击，美元走强，风险偏好回落的影响下，有色金属继续偏弱震荡运行。
        锌，近来锌价在宏观面趋弱和产业面供需偏宽松的双重利空打压下，跌破2万元关口，触及国内部分冶炼厂成本线，从而导致冶炼厂被迫主动减产并将检修计划前置，7  月精炼锌产量有所下滑。1-7  月国内精炼锌产量310  万吨，累计同比增加1.65%。8  月，多数冶炼企业检修将结束，产量将恢复，今年精炼锌产量整体上将趋于增长。8  月锌矿加工费也出现大幅上涨，国产锌矿加工费均价3750  元/吨，较7  月上升250  元/吨，进口锌矿加工费均价50  美元/吨，上涨17.5美元/吨。，反映出目前锌矿供应较为充足。库存方面，截至8  月中旬，上期所锌库存为5  万吨附近，较7  月底历史低位回升近2000  吨。LME  锌库存为25  万吨，回升近2  万吨。在供应增加，需求走弱的背景下，境内外锌库存或将继续回升。LME  锌（0-3）也由此前升水转为贴水。
        需求方面，由于环保高压态势不减，下游镀锌、氧化锌等企业开工率下滑，耗锌量下降。终端需求又直接受制于宏观面走弱及贸易战影响，2018  年1-7  月，国内社会消费品零售总额增速环比同比均出现明显放缓，其中家具、建筑材料、家用电器消费增速均放缓回落。随着贸易战升级，后期终端需求还将延续偏弱态势。当前唯有基建投资在政策面主导下趋于放松，对下半年经济将起到托底作用。
        总体上，在宏观面趋弱，锌市供需面偏宽松背景下，锌价仍将在下降通道中运行，在下降途中出现反弹，则可以逢反弹高点做空。
        铅，铅价在宏观面趋弱，以及铅市供应增长，需求疲软的影响下弱势震荡。据SMM  报道，第二轮环保督查将于8  月20  日启动，涉及京津冀周边“2+26”城市、汾渭平原及长三角地区。河北、河南等地区再生铅炼厂已收到中央环保督查“回头看”的通知，预计生产或再度受限，环保力度的加强或将导致铅供应再度收缩。另外，由于废电瓶原料供应紧张，价格坚挺，导致再生铅冶炼厂生产成本提高，利润下滑，部分再生铅炼厂已提前停工减产。受人民币持续贬值影响，铅进口盈利转为亏损，后期进口铅或将受限，对铅价将形成一定支撑。
        需求方面，8  月铅蓄电池市场整体消费疲软，蓄电池企业多保持减产状态，对成品电池实施降价促销，当前蓄企库存压力稍有缓和。铅库存方面，8  月中旬上期所铅库存1.6  万吨，较7  月初上升9000  吨，承压铅价。在铅价下跌过程中，蓄电池企业逢低采购原料补库，对9  月消费存好转预期。当前铅现货市场成交也已出现地域性好转的情况，如原生铅炼厂出货价已由前期的对SMM1#电解铅均价贴水200-100  元/吨，收窄至贴水100  元/吨到平水，再生精铅则是对SMM1#电解铅均价贴水100-50  元/吨出厂。
        总体上，宏观面弱势格局对有色金属承压还是很大，短期铅价仍将在1.7万元/吨附近弱势震荡，后市需关注环保限产对铅价的支撑力度。
        镍，近来沪镍延续着高位区间震荡格局，主要源于镍市供需紧平衡的支撑。从供给端看，2018  年1-7  月，国内镍生铁产量25.39  万金属吨，同比增长13.35%。硫酸镍产量23.53  万吨，同比增长38%，镍生铁和硫酸镍产量呈现出增长态势。而电解镍产量8.37  万吨，同比下降8.3%，继续处于下滑状态，主要是部分电解镍产量用于去生产硫酸镍，导致电解镍市场处于供需紧平衡格局。上半年，镍生铁—不锈钢产业链受环保限产影响，供需面阶段性偏紧，镍生铁和不锈钢价格保持坚挺，对镍价形成较强支撑。当前宏观面走弱对镍价上行也带来了阻力，下半年，鉴于经济下行压力加大，贸易战升级，对不锈钢终端需求领域建筑、机械设备、医疗设备、交通运输等或带来拖累。
        从动力电池产业发展阶段看，目前正处于清理淘汰低端过剩产能，整合优势资源，推动行业集中度提升，向能量密度高，续航里程更长的高端动力电池产品转型的过程中。在此过程中，政策层面指向很明确，  鼓励发展高镍三元电池，并增加财政补贴力度。从动力电池的技术发展和政策面支持力度看，未来动力电池耗镍量稳步增长将是较为确定的趋势。据有关机构预测，2020  年三元电池耗镍量在30  万吨，占镍下游总需求的10%，较目前提升5  个百分点。虽然电池耗镍占比在总需求中不算大，但资金面仍会跟随动力电池技术面发展方向和政策面支持指引，持续关注并炒作镍价。库存方面，境内外镍库存仍处于低位水平，截至8  月中旬，上期所镍库存为1.8  万吨，LME  镍库存为24.9  万吨，继续小幅下降。
        总体上，在宏观面趋弱影响不锈钢需求的情况下，短期镍价还将继续阶段性震荡整理。