西南证券-日月股份-603218-原材料涨价影响利润，海风占比持续提升-210824

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业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入24.88亿元，同比增长11.34%；实现归母净利润4.69亿元，同比增长15.04%；实现扣非归母净利润4.46亿元，同比增长11.56%。

风电铸件产销保持稳定，注塑机产品受益行业复苏大幅增长。

公司铸件产品产销整体小幅增长，实现销量23.12万吨，较去年同期增幅为13.00%；实现产量23.46万吨，同比增长为10.71%。

风电铸件产品实现营业收入20.07亿元，同比增长3.83%，产销保持稳定。

注塑机产品主要下游汽车行业从2020年下半年开始快速复苏，公司注塑机产品销量同比增加53.93%，销售收入同比增长63.37%。

受原材料价格快速上涨影响，2021Q2营收、毛利率有所下滑。

2021Q2单季度实现营业收入12.33亿元，同比下降8.79%；综合毛利率24.66%，同比下降5.10pp。

公司铸件生产的主要原材料生铁、废钢价格自2020Q3起快速上涨，2021年5月达到近年来的高点。

受原材料黑色金属价格上涨影响，公司2021Q2营收、毛利率有所下滑。

同时，公司将生铁结算方式由银行承兑汇票结算改为现汇方式，2021年上半年利用现汇方式支付生铁款5.72亿元，导致公司短期经营活动现金流同比下降124.92%。

海上风电出货量稳步增长，新业务领域拓展初见成效。

随着风电技术进步和海上风电发展，风电主机功率大型化成为趋势，亦带动风电主轴趋向大型化。

2020年，公司海上风电交货已经逾5万吨；2021年上半年实现交付6.8万吨。

除风电铸件、塑料机械铸件等优势领域外，公司还积极拓展下游应用领域，目前已完成核电乏燃料转运储存罐试制品的生产和性能的测试，并开始布局高端合金钢领域产品的研发。

公司现有铸件产能约为40万吨/年，精加工产能10万吨/年。

在建产能全部投产后，将形成超60万吨的铸造产能和44万吨精加工能力。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021-2023年EPS分别为1.12元、1.54元、1.94元，未来三年归母净利润将保持24.30%的复合增长率。

公司原材料生铁、废钢价格于5月份见顶后已逐步回落，后续业绩有望改善，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：风电行业装机不及预期，废钢、生铁等原材料价格持续上涨。