东证期货-国债期货周度报告：工业生产居民消费皆弱，通胀上升压力增加-180820

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        ★市场总结：  
        本周公布中国7月主要宏观数据。规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，与6月份持平。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.48%  。其中采矿业增加值同比增长1.3%，增速较6月份回落1.4个百分点；制造业增长6.2%，加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.0%，回落0.2个百分点。7月社会消费品零售总额同比名义增长8.8%（扣除价格因素实际增长6.5%），其中限额以上单位消费品零售额11419亿元，增长5.7%。今年前7月，全国固定资产投资同比增长5.5%，增速比1-6月份回落0.5个百分点。其中房地产开发投资同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。商品房销售面积同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点。  
        7月主要宏观数据，除了房地产表现亮眼之外，工业生产、固定资产投资和社会消费品零售均表现较差。6月工业增加值增速较低，与去年同期基数高有关，7月增速维持在6.0%的低位，显示工业生产确实偏弱。出口交货值增速回升至年内高点，与出口增速较高一致，显示关税开征首月出口影响还未显现。固定资产投资增速持续回落，其中与数据统计方法有一定关系。消费增速回落，特别是汽车消费减速明显，这表明内需或难当大任。近期上游钢铁煤炭价格大涨，猪瘟扩散至多个地方，以及北京等城市房租大涨提升了市场对于通胀的预期，而北京CPI房租变动较小显示统计数据的不足。我们认为在实体经济需求偏弱的背景下通胀大幅上升的可能性较低，由于供给收缩带来上游商品价格大涨的压力难以有效的传导至中下游。本周中美将对第二批160亿美元商品互加关税，出口下行的压力将逐渐显现。短期之内国债维持震荡，中期来看国债利率有继续下行的空间。  
        ★风险提示：  通胀上升超预期，中美贸易摩擦超预期。