新时代证券-长川科技-300604-2018年半年报点评：业绩符合预期，测试机收入大幅增长167.6%-180821

《新时代证券-长川科技-300604-2018年半年报点评：业绩符合预期，测试机收入大幅增长167.6%-180821（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-长川科技-300604-2018年半年报点评：业绩符合预期，测试机收入大幅增长167.6%-180821（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司毛利率显著提升，扣非后净利润大幅增长，维持“推荐”评级：
        公司2018  年上半年营业收入1.16  亿，同比增长76.78%，销售毛利率为61.47%，同比增加7.1  个百分点；归母净利润2501  万元，同比增长47.58%，扣非后归母净利润2184  万元，同比增长94.08%。上半年公司测试机销售收入同比大幅增长167.6%，有望持续受益于国内晶圆产能建设带动的IC  测试设备需求，通过进口替代提升市场份额。预计公司2018-2020  年营业收入分别为2.88（+0.19）/4.18（+0.23）/5.82  亿元，归母净利润分别为0.79（+0.02）/1.17（+0.06）/1.67  亿元，复合增速约49%，维持“推荐”评级。
        国内IC  产业延续高景气度，预计2018-2019  年测试设备需求超20  亿美元：
        2017  年中国半导体销售额占全球比例超过40%，成为全球最大市场。根据CSIA  数据，2018Q1  中国IC  产业销售额同比增长20.8%至1152.9  亿元，其中IC  制造业和IC  封测业分别增长26.2%和19.6%。目前国内已规划晶圆厂项目预计带动半导体设备需求超过500  亿美元，根据SEMI  预测，2018  年和2019  年中国大陆半导体设备需求分别为118  亿美元和173  亿美元。按测试设备占比7%-8%计算，预计2018-2019  年国内测试设备需求超过20  亿美元。
        测试设备高速增长彰显实力，公司有望加速实现进口替代：
        公司上半年测试机销售收入6382  万元，同比大幅增长167.6%，彰显公司产品竞争力和强劲的增长动力。测试机毛利率为75.5%，同比基本持平。在测试机销售增长的带动下，公司整体销售毛利率达到61.47%，同比增加约7.1  个百分点。公司CTA  系列测试机性能参数与国际知名企业泰瑞达、爱德万等产品接近，公司主要客户长电科技、华天科技等均为国内优质半导体封装测试企业。受益下游客户需求，公司测试设备有望加速实现进口替代。
        募投项目建设即将完成，公司产能与产品竞争力将同步提升：
        公司长期重视研发投入，研发人员占员工总人数约40%，2018  年上半年公司研发费用2918  万元，占营业收入比例达25.26%，目前公司拥有专利92项和软件著作权40  项。公司IPO  时募集资金用于生产基地建设项目和研发中心建设项目，目前建设进度分别达到69.5%和58.4%，预计在今年四季度建设完成。项目完成后公司产能将得到补充，同时将深化模拟IC、高压大功率测试等高端技术和产品的布局，提升公司竞争实力。
        风险提示：下游需求低于预期、进口替代不达预期、募投项目进展缓慢