国联证券-贝斯特-300580-汇兑收益提升利润表现，业绩稳健增长-180821

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        事件：
        公司上半年实现营业收入3.43亿元，同比增长19.64%，实现归属净利润6869万元，同比增长17.69%，基本每股收益0.34334元。
        投资要点：
        收入增长符合预期，汇兑收益增强利润表现
        公司收入增长基本符合预期，由于人民币贬值导致公司汇兑收益增加260万，使得公司净利润增长表现较好。上半年来看，公司销售费用增长72.8%，主要因为宣传费用及自动化改造项目前期费用增加所致。
        汽车零部件业务增长稳定，渗透率提升逻辑持续
        公司汽车零部件业务实现营收2.72亿元，同比增长17.01%，毛利率39.64%，同比下降1.6个百分点。上半年国内乘用车销售1062.8万辆，同比增长3.8%，增速逐步下移。在贸易摩擦及经济下行等因素影响下，预计下半年乘用车增长压力加大，但在燃油车排放标准日益严苛下，涡轮增压器作为有效的节能手段普及率会加速提升，维持对未来几年涡轮增压器行业15%的增长判断。公司作为涡轮增强零部件配套的龙头，将保持同步增长。毛利率方面受到铝价格不断走高的影响，公司毛利率有所下降，下半年铝价格预期平稳，公司毛利率将维持稳定。
        工装夹具快速增长，自动化改造业务稳步推进
        上半年公司工装夹具业务实现收入3514万元，同比增长25.2%，毛利率42.3%，同比增加4.7个百分点。公司的全自动去毛刺工作站、智能夹具等多个智能自动化产品获得广泛认可，自动化改造业务稳步推进。
        维持“推荐”评级
        考虑到人民币贬值的影响，略调升公司盈利，预计公司18-20年每股收益0.82、0.92和1.03元，对应市盈率19、17和15倍。维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、整车产销量下滑；2、渗透率不及预期；3、智能制造转型不成功。