浙商证券-今天国际-300532-2018半年度报告点评：商超行业斩获大单，多领域突破为未来业绩增长打下基础-180820

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        事件：今天国际于8  月18  日发布2018  年半年度业绩报告，2018  年上半年公司实现营业收入2.84  亿元，同比增长67.38%；实现净利润0.34  亿元，同比增长56.05%；实现扣非净利润0.31  亿元，同比增长113.42%。
        点评：
        .  公司上半年盈利符合预期，继续强化智能物流龙头地位
        2018H1，公司受益于深耕烟草行业，积极拓展其他行业的策略，营业收入达2.84亿元，其中烟草行业占比56.39%，非烟行业占比43.61%。公司实现归母净利润0.34  亿元，同比增加56.05%。2018H1  新增订单7.97  亿元，同比增长136.16%，已超过上年全年新增订单总额，为未来业绩的持续增长奠定基础。目前公司在各相关领域均积累了丰富的优质客户资源，如烟草行业的各省级中烟，锂电行业的宁德时代、比亚迪，商超行业的华润万家，订单标杆作用显著。随着公司下游覆盖行业的不断拓宽，公司在智能物流领域将迈上一个新台阶。
        .  传统工业生产型物流保持良好发展，有望受益烟草+锂电景气上行
        报告期内，公司新增订单7.97  亿元，同比增长136.16%。其中烟草行业客户订单1.28  亿元，同比增长15.54%；商超行业客户订单3.63  亿元，实现今天国际在该行业的重大突破；新能源动力锂电行业客户订单1.80  亿元，比上年同期下降18.25%。公司早期客户集中于烟草行业，近年进入锂电行业，烟草和锂电可谓今天国际的传统优势行业。未来2-3  年，锂电行业在市场和政策的双驱动下仍将保持高速增长，公司绑定优质客户，有望受益于行业洗牌；烟草业则将顺应国家制造业升级的大趋势，该行业有望释放出较大的自动化改造需求，今天国际未来业绩将受益于此。
        .  战略行业取得相继突破，行业认可度不断提升
        公司立足烟草与锂电行业，相继实现了实现了商超、电商、半导体材料、汽车配件等战略行业突破。其中，商超行业的突破意义重大，在华润3.6  亿的订单竞标中，公司在与德马泰克等国际知名公司的竞争中脱颖而出，表明公司进一步掌握该领域的核心技术，为未来该领域的新订单承接树立标杆作用。我们认为，公司不断扩大其业务领域范围，可对冲某单一行业的周期波动，同时又可提升其智能物流集成方案的成熟度，对未来业绩的发展形成正反馈。
        .  盈利预测及投资建议
        我们预测公司2018-2020  年营业收入为8.84/13.13/19.41  亿元，分别同比增长55.24%/58.51%/47.83%；归母净利润分别为1.25/1.81/2.53  亿元，分别同比增长33.94%/44.76%/39.94%；  EPS  分别为0.45/0.65/0.91  元，对应PE  分别为32/22/16倍。
        我们认为今天国际将持续受益于其传统优势行业烟草和锂电，未来几年，锂电行业有市场和政策的双加持，烟草行业也会大量自我升级，两者会产生大量对工业生产型物流的需求。其次，公司积极拓宽新的业务领域，其对商超、电商、半导体材料、汽车配件等战略行业突破，也为其未来业绩的增长给出新的可能性。我们维持公司“买入”评级。
        风险提示
        原有业务下滑；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。