光大证券-茂业商业-600828-2018年半年报点评：业绩符合预期，迈向多区域龙头-180821

《光大证券-茂业商业-600828-2018年半年报点评：业绩符合预期，迈向多区域龙头-180821（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-茂业商业-600828-2018年半年报点评：业绩符合预期，迈向多区域龙头-180821（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆1H2018  公司营业收入同增1.5%，归母净利润同增37.31%
        8  月20  日晚，公司公布2018  年半年报：公司1H2018  实现营业收入60.66  亿元，同比增长1.50%；实现归母净利润5.38  亿元，折合全面摊薄EPS  0.31  元，同比增长37.31%；实现扣非归母净利润5.20  亿元，同比增长37.26%，业绩符合预期。
        单季度拆分看，公司2Q2018  实现营业收入27.27  亿元，同比增长0.41%，增幅小于1Q2018  增长的2.41%；实现归母净利润2.47  亿元，同比增长33.08%。
        ◆综合毛利率上升2.22  个百分点，期间费用率下降0.92  个百分点
        1H2018  公司综合毛利率为29.10%，同比上升2.22  个百分点；1H2018  公司期间费用率为14.81%，同比下降0.92  个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为9.96%/  2.27%/  2.58%，同比分别变化-0.84/0.14/  -0.22  个百分点。
        ◆会员体系持续完善成长，有望成长为多区域龙头
        报告期内公司新增门店1  家，关闭门店一家，截至报告期末公司拥有各业态门店共36  家。公司会员体系成长迅速，新会员系统已覆盖华南区内蒙古区和西南区（仁和除外）门店，截至报告期末拥有会员236  万，会员销售额占公司销售额比例约44.76%。随着公司多区域销售规模的增长，在成都、深圳、内蒙古等区域的市场影响力日益增强，有望成长为多区域龙头百货企业。
        ◆维持盈利预测，维持“增持”评级
        公司主力店成长情况良好，新收购门店增长潜力大，我们维持对公司2018-2020  全面摊薄EPS  分别为0.69/  0.73/  0.76  元的预测，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        区域经济增速不达预期，收购门店整合不达预期。