国开证券-策略周报：市场或进入熊市尾段-180820

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        内容提要：
        7  月经济数据下滑明显，经济增长三驾马车显现全面熄火的迹象，下半年经济数据进一步走弱的预期增强。
        近期医药、消费等今年以来的强势板块出现补跌表现，显示机构有全面减仓迹象，熊市格局延续，不排除2016年初的重要低点2638  点被击穿。
        本轮熊市与2001-2005  和2009-2014  年这两次慢熊行情相比，其绝对跌幅大于第二次熊市但距离第一次熊市最大跌幅55%仍有距离；前两次熊市持续时间都在950  多个交易日，本次熊市持续时间已接近800  个交易日。简单对照的话，或意味着本轮熊市已进入下行的尾段，但从历史走势上看，熊市尾段往往会在一轮惨烈的下跌后才宣告终结，因此并不能就此掉以轻心。
        目前市场处于抵抗式下跌的过程中，负面因素阶段性释放后，市场处于较低估值的现状会吸引资金买入，形成一次次的技术性反弹，最近1-4  周不排除市场进入探底反弹的阶段，但距离熊市终结为时尚早。
        投资建议：经济数据趋弱，资金供需低迷，汇率不确定性强，抵抗式下跌模式下风险释放后会有短线技术性反弹机会，建议谨慎操作，重视个股的安全边际。
        谨慎关注基建补短板相关板块如钢铁、水泥、建筑等，低估值高增长的工程机械行业、农化行业龙头，重视5G  主题的中期机会。
        风险提示：流动性趋紧，中美贸易摩擦加剧，海外市场波动风险，经济数据边际下行，债务风险加剧，房价大幅下跌