太平洋证券-龙蟒佰利-002601-行业龙头业绩稳健，新产能助推全球竞争力-180821

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        事件：公司近日发布  2018年中报，报告期内，钛白粉价格和产销量基本稳定，公司实现营收52.6  亿元（同比+6.04%），归母净利润13.4亿元（同比+2.33%），EPS  0.67  元。其中二季度实现归母净利润7.43亿元，环比+24.2%。
        钛白粉行业龙头具有全产业链优势。公司2016  年完成与龙蟒钛业的战略合并后，综合产能达到60  万吨/年，规模居亚洲第一，世界第四。公司上游有资源（收购龙蟒钛业后拥有折合钛精矿储量超过7000  万吨）、中游有技术（国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法工艺的公司）、下游有定价权，贯穿全产业链的护城河带来巨大行业领先优势。
        新产能投放助力公司走向世界。在供给端收缩，出口形势表现乐观的大背景下，公司氯化法二期20  万吨/年产能将与2019  年初投产助力公司业绩更上一层楼，从中国走向世界。
        持续高分红回报股东。公司2018  年上半年度利润分配预案为每10  股派现6.5  元，股息率达4.94%，持续高分红回报股东。
        维持“买入”评级。预计公司2018-2020  年归母净利分别为3.08/3.64/4.30  亿元，对应EPS  1.52/1.79/2.12  元，PE  9X/7X/6X，维持“买入”评级。