东吴证券-晨会纪要-180822

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        宏观策略
        策略周评：以史为鉴：接下来A  股的最大特征在于成长股展开有序上涨
        站在当下，产业升级是寻找成长股的核心方向。后工业化背景下，中周期复苏为产业升级提供了珍贵的机遇期，人力资本红利和政策红利进一步加快科技创新步伐。我们看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向，重点有云计算、半导体、电动车、智能制造、5G  等。具体的行业逻辑和相关公司，我们在文中梳理了行业观点。
        风险提示：美国贸易保护措施超预期；通胀上行超预期。
        固收金工
        金工定期报告：【东吴金工，期权】标的指数下跌，空头势力较强
        上周50ETF  价格下跌，一周下跌4.2%。截止至上周五期权总持仓量约为  991万张，上周期权共成交约  944万张。
        行业
        电力设备与新能源行业点评：7  月单月装机电量3.38gwh，同比增加34%，纯电乘用车带电量进一步提升
        建议锂电中游的优质龙头（星源材质、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、当升科技、创新股份、天赐材料）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；优质上游资源钴和锂（华友钴业和天齐锂业）；同时关注：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等。
        推荐个股及其他点评
        机器人（300024）：业绩符合预期，业务多点开花走在时代前列
        事件：公司发布2018  年半年报，实现营收12.31  亿元（同比+20%）；实现归母净利2.13  亿（同比+20%）。扣非归母净利2.05  亿元（同比+48%）。
        我们预计公司2018/2019/2020  年EPS  为0.33/0.40/0.48  元，对应PE  为50/42/34X，维持“增持”评级。
        风险提示：新产品开拓低于预期；市场竞争加剧；宏观经济风险。
        恒立液压（601100）：中报业绩超预期！泵阀业务显著放量
        盈利预测与投资评级：我们预计2018  年全年下游挖机销量+30%到+35%，公司作为主要零部件供应商短期内产能供不应求，中长期看液压泵阀国产替代进口的空间大。我们预计公司2018-2020  年的净利润为7.9、10.4、12.8  亿，对应PE  分别为24/18/15X，维持“增持”评级。
        风险提示：宏观经济波动风险，贸易战升级影响海外经营风险，泵阀业务研发销售不及预期风险。
        海油工程（600583）：Q2  盈利，H1  订单翻倍；大拐点明确！
        盈利预测与投资评级：1：订单接近翻倍增长；2：业绩拐点已现；3：资产质量与现金流良好，将率先受益于行业复苏；4：PB处于公司自身及全行业最底部，安全边际足。公司历史PB中枢值2倍以上，目前PB仅1.1倍，PB修复空间大。预计公司2018-20年营收134.5、179.0、227.2亿元，归母净利润预计为12.85、18.49、29.34亿元，EPS为0.29、0.42、0.66元，对应2018-20年PE20、14、9倍，维持“买入”评级。
        风险提示：国际油价大幅波动风险、国际市场运营风险、工程项目实施风险
        信立泰（002294）：业绩符合预期，二线品种有望持续放量，加大研发投入丰富产品线
        核心品种泰嘉业绩增速稳健，一致性评价+循证医学推广加快进口替代。
        二线品种比伐芦定、阿利沙坦已处爆发期，丰富核心销售品种。加强研发投入，加强品种储备。
        太平鸟（603877）：TOC助力男装表现优秀，覆盖面持续提升，叠加开店下半年收入增速有望提升
        上半年来看公司渠道质量提升、全体系提效下同店增长势头较为稳健，加之下半年多数门店开店意向已经确定、全年开店计划基本可以落实，助力三四季度营收增长，加之有效费用节约以及库存结构改善下减值较去年同期的有效下降，预计可顺利达成股权激励业绩目标。我们预计18/19/20年归母净利同增44%/30%/21%至6.55/8.51/10.30亿元，对应PE18/14/11X，作为A股大众时尚龙头持续全体系提效打造核心竞争力，维持“买入”评级。
        宏发股份（600885）：收入随周期回落，毛利率短期承压
        盈利预测与投资评级：我们预计18-20  年归属母公司净利润为7.31/9.07/10.63  亿，分别同增6.8%/24.0%/17.2%，对应  EPS  分别为  0.98/1.22/1.43  元，给予  19  年  25  倍PE，对应目标价30.53元，目标市值  227.34亿元，维持买入评级。
        风险提示：宏观经济增速下滑、电动车行业发展低于预期、汇率波动。
        招商蛇口（001979）：业绩高增长，多元模式助力资源储备再提升
        投资建议：招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司，定位：于领先的城市及园区综合开发和运营服务商，是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足，未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元，对应PE分别为8.8、7.1、6.0倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。
        蓝光发展（600466）：业绩靓眼，立足成都，持续布局长三角、粤港澳等核心区域
        投资建议：蓝光发展销售业绩突出、土储结构不断优化，并购合作拿地具备成本优势；物业服务、医疗业务协同并进；完善激励制度促进上下同心，高考核目标的设定彰显公司业绩信心。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.78、1.13、1.53元人民币，对应PE分别为7.02、4.86、3.61倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行，棚改不达预期。
        万科A（000002）：业绩符合预期，销售持续向好，融资优势尽显
        投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。预计公司2018-2020年EPS分别为3.28、4.10、4.96元，对应PE分别是7.13、5.69、4.70倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。