财通证券-同花顺-300033-短期业绩承压，长期价值不变-180821

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        事件描述：同花顺8  月20  日晚间发布2018  年中报，公司上半年实现营业收入5.7  亿元，同比下降6.33%；归属于母公司所有者净利润为1.9亿元，同比下滑33.28%，业绩下滑主因是受到大环境影响，导致投资者对金融资讯信息服务的需求有所减少；2017  年年末预收款项下降导致2018  年上半年度满足条件后确认的营业收入同比下滑明显。
        掌握核心客户资源，营销、研发双鞭策，业绩见底有望回暖
        公司现有业务平台覆盖了中国证券市场不同类型的核心客户群体。在机构客户方面，公司产品及服务覆盖了国内90%以上的证券公司及大量基金、私募、银行等机构客户；在个人用户方面，截至2018  年6  月30日，公司金融服务网拥有注册用户约41,375  万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,141  万人，每周活跃用户数约为1,382  万人。同时，在报告期内，公司实现营销、研发双向深耕，分别投入0.5  亿元（同比增幅13.53%）、1.9  亿元（同比增幅12.29%）。我们认为，公司虽然受到大环境影响导致业绩短期承压明显，但其在拥有大量核心客户资源的基础上，仍持续加强销售及研发投入，随着市场情绪逐渐改善，公司业绩有望回暖。
        外延拓宽新业务，内延强化公司管理
        在新增业务方面，公司充分利用领先的大数据及人工智能技术，积极推进与全国各大高校及科研院的深度合作，面对高校金融类专业学生在教学及实践中所产生的难题，针对性的推出了互联网大金融综合实训平台软件。根据易观智库的数据显示，我国互联网教育的市场规模至2020年有望达到4293  亿元，而公司在拥有技术及渠道优势的基础上，新业务的持续拓宽有望为其业绩回升带来机遇。
        在内部管理方面，公司严格规范营销推广方式，积极建立与客户的长期合作关系，提升用户粘性，进一步强化公司金融信息服务平台的整体价值。同时，公司高度重视投资者关系及信息披露质量管理工作，持续提升信息披露质量及投资者对公司的了解和认同。
        盈利预测及投资建议
        预计公司2018-2020  年净利润7.3  亿元、8.2  亿元、9.6  亿元，对应EPS为1.4  元、1.5  元、1.8  元，对应PE  为27  倍、24  倍、21  倍，首次覆盖予以“中性”评级，目标价39.0  元。
        风险提示:  政策风险；市场活跃度不达预期。