国泰君安-中国光大国际-0257.HK-2018年上半年业绩展现公司业务进展良好，维持“买入”评级-180820

《国泰君安-中国光大国际-0257.HK-2018年上半年业绩展现公司业务进展良好，维持“买入”评级-180820（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-中国光大国际-0257.HK-2018年上半年业绩展现公司业务进展良好，维持“买入”评级-180820（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        中国光大国际(00257  HK)2018  年上半年收入同比增28.9%至117.84  亿元(港元，下同)。净利润同比增22.6%至22.10亿元，业绩略差于预期。毛利率同比升1.8个百分点至38.0%。管理费用率同比升0.2  个百分点至6.4%。财务费用率同比升0.8  个百分点至5.3%。
        由于新产能快速释放以及部分运营项目上调收费，运营服务收入的增长预计将快于建造服务收入。因此，我们预计整体毛利率将继续逐步上升，而经营性现金流也将继续增强。
        我们预计建议的供股将对2019  年的每股盈利产生大约20%的摊薄效应。供股完成后，我们估计债务比率与净杠杆比率将分别降至54.8%和44.3%。我们认为公司将可利用筹资所得获得更高的项目内部回报率，并最终在中长期为现有以及新增股东创造价值。
        我们对2018、2019  和2020  年每股盈利的预测分别为0.868  港元、0.818  港元及0.963港元。虽然供股显著的摊薄效应伤害了短期每股盈利的增长甚至市场的信心，并在计划公布后引发了股价的急剧下跌，我们认为中长期的正面前景依然良好。下调目标价至8.69港元，或10.0/10.6/9.0  倍的2018/2019/2020  年市盈率。维持“买入”评级。