财信证券-蓝思科技-300433-泰州工厂整合稳步推进，优秀管理能力凸显-210823

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事件：公司公告，公司上半年实现营业收入213.91亿元，同比增长37.41%;归属于上市公司股东的净利润23.08亿元，同比增长20.73%。

持续发挥自身优势，下半年有望高质量增长。

2021年上半年，公司实现营业收入213.91亿元，同比增长37.41%，毛利率为23.86%，同比下降3.79pct，主要由于二季度消费电子需求放缓以及缺芯等影响。

2021Q2，公司实现营业收入94.01亿元，同比增长9.09%，毛利率为27.19%，同比下降1.19pct，归母净利润为11.02亿元，同比增长7.14%。

2021年一季度，公司子公司蓝思精密（泰州）有限公司、蓝思旺精密（泰州）有限公司纳入合并报表范围。

考虑到公司持续整合泰州工厂的业务以及上半年消费电子需求放缓，因此，公司重点推进以工厂责任制为代表的多项内部管理措施成效显著，成本优势进一步优化、盈利能力进一步增强。

展望2021年下半年，公司消费电子和新能源汽车等业务将进入旺季，公司有望巩固领先优势，实现高质量的增长。

新能源汽车业务继续高速增长，市场前景广阔。

汽车有望成为终极移动终端，未来车载触控有望成为继智能手机、平板电脑之后的支持触摸屏需求的第三支柱。

公司于2018年批量生产车载玻璃，与特斯拉、宝马、奔驰、大众、蔚来等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度合作，公司已开发出涵盖仪表、中控屏、B柱等产品并实现批量销售。

在汽车领域，其零部件的研发以及认证周期较长，因此公司与上述客户的深度合作有望形成示范效应。

根据EVTank数据，2020年，全球新能源汽车销量为331.1万辆，2025年全球新能源汽车销量将达到1640万辆，公司有望充分受益于新能源汽车业务快速发展。

盈利预测与投资评级：预计2021-2023年公司净利润分别为55.22亿元、83.86亿元和94.99亿元，EPS分别为1.11元、1.69元和1.91元，对应PE倍数为24、16、14倍。

考虑到公司在玻璃盖板产业链的龙头地位以及历史估值水平，给予公司2021年30-33倍PE估值，对应价格区间33.3-36.6元，给予“推荐”评级。

风险提示：公司经营不及预期，技术推进不及预期。