财通证券-信立泰-002294-制剂增速上升通道，受益于集采试点-180820

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        公司中报营业收入  22.7  亿（+11.4%），归母净利润  7.9  亿（+8.1%），扣非净利润  7.6  亿（+7.3%）。  
        增长符合预期，收入增速较  1  季度下降  4  个百分点，较去年提升  3  个pp；净利润增速较  1  季度下降  1.5  个  pp，较去年提升  5.5  个百分点，进一步确认了五年来增速提高拐点。低毛利的原料药业务增速下降加快，达到-14%；制剂业务增速  16.6%，上升势头良好。
        制剂业务增速  持续回升，达到15年来高点
        主要是由于氯吡格雷重回广东市场，逐渐重新占领医院端；在国内人口老龄化加剧、PCI  手术量相较欧美国家远未饱和的背景下，未来几年国内  PCI  手术量预计仍将维持  15-20%的增速，氯吡格雷药物市场天花板还未到。
        新产品持续放量，替格瑞洛上市形成协同互补
        另外阿利沙坦酯进入医保后进入放量期，今年预计销售收入过亿，持续爆发式增长；比伐卢定经过多年培育也进入高速增长期。替格瑞洛已获得药品注册批件，又一首仿产品上市，与氯吡格雷形成互补协同效应。
        一致性评价药品重磅利好政策将至
        75mg  和  25mg  氯吡格雷通过一致性评价，各地招标给予“直接挂网采购”或“与原研药同等对待”。医保局组织召开药品集采试点会，以上海为标杆，拟五省四市  70%市场带量招标采购通过一致性评价的药品，明确替代原研为目标，以产品最低报价作为医保的支付价，对拥有重磅高质量仿制药品种的企业显著利好。
        盈利预测和投资建议
        预计公司  2018～2020  年  EPS  分别为  1.51  元、1.79  元、2.15  元，对应  PE  分别为  19.6  倍、16.5  倍、13.8  倍。给予目标价  50.1  元，维持公司“买入”评级。
        风险提示:  二线产品放量不及预期，新产品研发不及预期