国元证券-信维通信-300136-5G普及有望带动公司业绩高增长-180821

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        投资要点：  
        1、公司是通信世界领先的零、部件解决方案提供商，为客户提供移动终端天线及相关模组、音射频模组、良好的电磁兼容性能的连接器的研发、生产、销售和服务为一体的一站式创新技术解决方案。公司上市以来，通过内生+外延的方式拓展主业，公司在2012年收购英资莱尔德（北京）开始全球化布局；2015年收购深圳亚力盛拓展连接器业务，通过多次出资收购深圳艾利门特100%股权，布局金属、陶瓷粉末注塑成形技术，截止至目前，公司已成为国内移动终端天线龙头。  
        2、5G时代来临驱动公司产品创新升级，天线产品单机价值量有望提升。手机上天线经历了由外置到内置、两维到三维的发展阶段，其中涉及到的关键技术是LDS（激光直接成型），天线材料和技术端也经历了弹片天线、FPC天线、LCP天线。苹果在iPhoneX上首次使用了LCP天线，原因在于5G网络将会使用更高频率的通信频段，现有材料不能满足需求，而LCP材料介质损耗与导体损耗更小，同时具备灵活性、密封性，相较于传统的天线，LCP天线在价格上有非常大的提升。  
        3、无线充电有望成为高端手机的标配。三星是最早推出搭载无线充电的智能手机，目前包括苹果、华为、小米在内的手机品牌厂商均已推出具备无线充电功能的手机。公司致力于提供高附加值的全制程，从磁性材料到模切模组，再到线圈模组，公司于2016年就已经为三星的重要机型提供无线充电+NFC+Pay一体化解决方案，同时公司的方案也进入了国内手机一线品牌的旗舰机型。  
        4、尽管全球智能手机出货量放缓，但是智能手机上的创新并没有停止，5G时代的来临会带动公司产品在价值量上有很大的提升，同时，公司积极围绕射频领域布局拓宽产品线。我们预计公司2018/2019/2020年实现营收46.74亿/72.27亿/97.56亿元，归母净利润为12.27亿/17.33  亿/23.40亿元，EPS  为1.25/1.76/2.38元，给予"增持"评级。  
        5、风险提示：5G进展不及预期。