中泰证券-教育行业：再谈《送审稿》对民办高教板块的影响-180821

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        投资要点          
        由于目前《送审稿》存在定义不明确的问题，对民办高教的影响实难"一言蔽之"，因此我们通过分析不同阶段、不同时期的潜在影响作为参考。需要再次强调《送审稿》并非终稿，即使第十二条最终被纳入终稿，民办高校也有通过支付一定成本来转设营利性的选择，无需过度担忧；而当前个别的并购案例也并非代表政策走向，难以消除全部疑虑。  
        民办高等教育领域的并购逻辑仍然存在，政策窗口期并购整合还有提速的可能，长期对于并购成本（时间成本、现金等）的影响有待进一步明确。  
        风险提示：民办学校的政策风险依旧存在。