万联证券-大族激光-002008-2018半年报点评：多项业务高速增长，看好下半年业绩-180821

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        事件:
        2018  年8  月21  日，公司发布了2018  年半年度报告。2018  年上半年公司实现营业收入51.07  亿元，同比减少7.75%；实现归母净利润10.19亿元，同比增长11.43%；实现扣非归母净利润7.85  亿元，同比减少12.31%。
        投资要点:
        上半年收入减少，但坚定看好下半年业绩
        公司2018年上半年实现营业收入51.07亿元，同比减少7.75%；实现归母净利润10.19亿元，同比增长11.43%；实现扣非归母净利润7.85亿元，同比减少12.31%。收入减少主要是由于消费类电子业务去年收入集中在上半年，导致今年上半年同比降幅较大。从获利能力看，上半年公司毛利率、净利率分别为39.45%、19.94%，分别比全年同期减少3.65、增加3.35个百分点。收入减少的情况下净利润增加主要是由于上半年公司部分处置了明信测试及prima  公司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约1.84  亿元。公司预计2018年1-9月实现归母净利润15.02-19.53亿元，同比增长0%-30%。
        消费电子业务下滑，其他业务高速增长
        就具体业务而言，上半年公司消费电子大客户业务下滑较大，实现收入约11亿元，同比下降约57%。
        其它小功率激光及自动化配套设备业务同比实现约40%增长。其中，显视面板行业取得订单约5.5亿元，实现收入约2.94亿元，通过加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广，获取了较大市场份额；新能源电池装备行业取得订单约6.4亿元，实现收入约3.18亿元，大客户拓展进展顺利，已中标宁德时代新能源电池业务，市场份额持续提升。
        大功率激光业务取得订单约15亿元，实现收入11.95亿元，同比增长26.14%，公司设备自动化配套比例、智能化水平、市场认可度均获提高，各项核心技术稳步提升，自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割（焊接）系统、全自动拼焊系统等实现批量销售，市场占有率不断提高，国际地位稳步上升。
        PCB设备取得订单约13亿元，实现收入6.76亿元，同比增长77.50%。龙头产品机械钻孔机销量持续增长，LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售，UV软板切割设备顺利通过大客户测试，成为业务增长新动力，公司将通过进一步丰富高端产品，拓展高端市场，提升市场份额。
        消费升级带动新需求，持续布局半导体与显示面板行业    
        消费电子向全面屏、曲面玻璃、OLED等方面升级，需要精密加工，从而增加激光设备的需求；汽车向新能源汽车升级、工业自动化也会拉动激光设备的需求。而公司是激光设备龙头企业，有着深厚的技术积累和客户资源，将成为主要受益标的。  
        公司持续布局半导体和显示面板业务，不断加大研发和市场开拓力度，目前半导体激光剥离设备赢得了客户的信任和长期订单，而激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备也在OLED领域通过了多家客户验证。由公司自主研发的国内首台柔性OLED激光切割设备已经在深圳柔宇科技正式投产，标志着"大族智造"国产柔性OLED激光切割设备成功取得实绩，打破国外技术壁垒。随着国内半导体及显示面板逐步实现国产化，公司业务有望实现持续高速增长。  
        盈利预测与投资建议    
        预计公司2018年和2019年的EPS分别为2.00元和2.43元，对应2018年8月20日收盘价43.97元的PE分别为21.99倍和18.09倍，维持"买入"评级。
        风险因素    
        市场需求不及预期的风险；新产品推出不及预期的风险