太平洋证券-浙江鼎力-603338-国内外需求保持高景气，新产能释放值得期待-180821

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        事件：公司发布半年报，2018H1  公司实现收入  7.85  亿，同比增长  42.12%，归母净利润  2.05  亿，同比增长  37.29%，扣非净利润  1.89亿，同比增长  30.31%。
        二季度单季度盈利  1.35  亿，业绩增长超预期：分季度看，二季度单季度实现收入  4.74  亿，同比增长  58.25%，归母净利润  1.35  亿，同比增长  64.13%，业绩增长超预期。二季度毛利率  39.38%，较一季度环比上升  1.89pct，管理费用和销售费用率分别为  5.55%和  6.86%，较一季度环比上升  0.92pct  和  2.26pct，财务费用率为-2.49%，较一季度大幅下降，主要是利息收入和汇兑收益影响。
        国内外市场拓展顺利，需求高景气产品供不应求：分地区来看，公司海外收入  4.79  亿元，同比增长  48.33%，收入占比达到  61.67%，主要是欧美市场渠道拓展顺利，叠加海外需求高景气。国内方面，公司与国内优质租赁商加强合作，与上海宏信建立战略合作，上半年国内收入  2.97  亿元，同比增长  39.88%。分产品看，剪叉产品销售  10,274台，同比增长  67.47%，实现销售收入  6.11  亿元，同比增长  41.88%，收入增幅低于销量增幅主要是产品结构变化影响，微型剪叉需求较大；臂式平台实现收入  8816.72  万元，同比增长  137.67%，受制于臂式产品销量  258  台，占比仍然较小。
        新产能释放有望加速业绩增长，下半年值得期待：公司上半年产品供不应求，为提高产能以自有资金  1500  万投资“年产  15,000  台智能微型高空作业平台技改项目”，目前已进入正常生产阶段，该项目将提升微型剪叉产品产能，预计将提升下半年的销量水平。此外，募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段，预计  2019  年建成，投产后将大幅提升公司臂式产品产能。
        盈利预测与投资建议：我们上调公司  2018-2020  年净利润分别为4.38  亿、5.70  亿和  7.79  亿，对应  PE  分别为  29  倍、21  倍和  16  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：海外市场受贸易战影响，国内市场竞争加剧等