群益证券-大族激光-002008-3Q18业绩增速有望回升-180821

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        结论与建议：
        公司发布业绩预告，受A客户订单波动影响，1H18实现扣非后净利润下降12%，惟非A客户依然保持较快成长势头，并且1-3Q预告公司业绩区间为持平-增长30%，并且考虑到2H17开始A客户订单逐步放缓，我们判断2H18业绩增速有望较1H18明显加快，预计2018、2019年公司实现净利润19.9亿元和25亿元，同比分别增长19％和26％，EPS分别为1.86元和2.35元。目前股价对应2018-2019年PE分别为24倍和19倍，估值水准处于历史相对低位，给予买入的投资建议。
        .  A  客户订单波动，1H18  业绩差强人意：受到大客户订单下降影响（消费电子A  客户收入约11  亿元，YOY  下降约57%），2018  年上半年公司实现营收51.1  亿元,YOY  下降7.7%;实现净利润10.2  亿元,YOY  增长11.4%,EPS0.95  元。净利润增长主要系处置明信测试及prima  公司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约1.8  亿元，但由于上年同期业绩基期较高，扣非后公司净利润仍下降12%。分季度来看，第2  季度单季公司实现营收34.1  亿元,YOY  下降14.9%，实现净利润6.5  亿元，YOY下降14.2%。分业务来看，除了A  客户订单波动影响收入下降外，新能源电池、大功率镭射智慧装备（订单约15  亿元，实现收入12  亿元，YOY增长26%）、PCB  业务（订单13  亿元，实现营收6.7  亿元，YOY  增长78%）实现快速增长。2017  年上半年公司综合毛利率39.5%,较上年同期下降3.6  个百分点;期间费用率24.4%,较上年同期上升2  个百分点。
        .  3Q18  业绩增速回升：预计1-3Q18  公司实现净利润盈利15  亿元-19.5  亿元,同比上升0%-30%。对应3Q18  净利润4.8  亿元-9.3  亿元，YOY  下降18%-增长58%，考虑包括PCB  业务、大功率镭射设备业务需求增长迅速，我们预计3Q18  公司净利润将实现小幅增长。
        .  盈利预测：考虑到2H17  开始A  客户订单逐步放缓，我们判断2H18  业绩增速有望较1H18  明显加快，预计2018、2019  年公司实现净利润19.9  亿元和25  亿元，同比分别增长19％和26％，EPS  分别为1.86  元和2.35元。目前股价对应2018-2019  年PE  分别为24  倍和19  倍，估值水准处于历史相对低位，给予买入的投资建议。